آرم Politico Politico

نبرد بین دو ارتش لابی ، آخرین شعله ور واشنگتن بین تایتان های امور مالی جدید و قدیمی است زیرا مقامات سعی می کنند چگونگی تعیین قوانین برای صنعت ارزهای دیجیتال را بفهمند.

FTX ، به رهبری سام بانكمن سرخ شده ، به مطبوعات كامل رسیدگی كمسیون معاملات آتی کالاها را متقاعد كرده است تا در برنامه خود ثبت نام كند تا به سرمایه گذاران اجازه دهد از پول قرض گرفته شده برای تجارت رمزنگاری به طور شبانه استفاده كنند.|الکس وونگ/گتی تصاویر

05/24/2022 04:30 AM EDT

به روز شده: 05/24/2022 11:51 AM EDT

پیشنهاد یک بستر معاملاتی رمزنگاری برای اجازه دادن به روز معامله گران ، شرط بندی های اهرمی را روی دارایی های دیجیتال قرار داده است ، یک آژانس کوچک فدرال را به یک میدان نبرد لابی تبدیل کرده است و شروع به کار در برابر صرافی های مالی مدرسه قدیمی می کند که آن را یک تهدید بزرگ می دانند.

FTX ، یک مبادله رمزنگاری جهانی به رهبری 30 ساله میلیاردر و مگا اهدا کننده سیاسی سام بانکمن سرخ شده ، مشغول مطبوعات تمام دوره است که کمیسیون معاملات آتی کالاها را متقاعد می کند تا در برنامه خود ثبت نام کند تا سرمایه گذاران از پول وام گرفته شده استفاده کنند. رمزنگاری را به طور شبانه روزی تجارت کنید. در صورت موفقیت ، می تواند مسیری را برای FTX برای ساخت یک امپراطوری که سرمایه گذاران فردی می توانند از اهرم استفاده کنند تا از همه چیز از بیت کوین گرفته تا قراردادهای آتی ذرت استفاده کنند ، پاک کند.

جاه طلبی های این استارتاپ آن را در یک دوره تصادف با مبادلات اصلی و پاکسازی خانه ها - از جمله صاحبان چاله های تجارت کالاهای NYSE و شیکاگو - که مدت هاست در بازار کالاهای چند قطبی قرار گرفته اند ، پرتاب کرده است. برنامه FTX برای سرعت بخشیدن به تجارت و اجازه دادن به معامله گران شرط های بزرگتر را تهدید می کند که مدل های تجاری خود را بالا می برد-یا ، به عنوان هشدار می دهد ، برای از بین بردن سرعت بازار ، رقابت را آغاز می کند.

مبادلات فعلی در حال افزایش روابط عمیق در واشنگتن برای مبارزه با عقب است.

جان دیترز ، رئیس استراتژی شرکت در CBOE ، اپراتور بزرگترین گزینه های مبادله در ایالات متحده گفت: "روابط ما بسیاری از لایه ها و بسیاری از لایه ها عمیق تر می شوند."

نبرد بین دو ارتش لابی ، آخرین شعله ور واشنگتن بین تایتان های امور مالی جدید و قدیمی است زیرا مقامات سعی می کنند چگونگی تعیین قوانین برای صنعت ارزهای دیجیتال را بفهمند. این تنظیم کننده ها و قانونگذاران را مجبور به انتخاب طرفین می کند. دیوید اسکات ، صندلی کشاورزی خانه ، که نظارت بر CFTC دارد و نماینده ایالت است که در آن مبادله بین قاره ای صاحب NYSE مستقر است ، برنامه FTX را به عنوان "تهدید جدی" برای بازارهای مشتقات جهانی که در آن تریلیون دلار است ، منفجر کرده است. سالانه معامله می شود.

بانكمن در مصاحبه ای گفت: "ما از میزان تنش توجه-كه به دست آمده است ، شگفت زده شده ایم.""ممکن است برخی از افراد از زاویه ای که برای تجارت آنها مهم است ، به این موضوع بیایند."

FTX از جمله شرکت های رمزنگاری است که می خواهند CFTC نقش بزرگی در نظارت بر صنعت داشته باشد ، زیرا رئیس SEC گری گنسلر تهدید می کند که تجارت دارایی های دیجیتال را سرکوب می کند.|Evelyn Hockstein-Stoot/Getty Images

این مبارزه توجه زیادی به CFTC ، آژانس خواهر کوچکتر کمیسیون اوراق بهادار و بورس دارد. CFTC بر بازارهای قراردادهای آتی و سایر مشتقات مالی نظارت می کند که به معامله گران اجازه می دهد شرط های بیت کوین و کالاهایی مانند نفت را شرط بندی کنند. FTX از جمله شرکت های رمزنگاری است که می خواهند CFTC نقش بزرگی در نظارت بر صنعت داشته باشد ، زیرا رئیس SEC گری گنسلر تهدید می کند که تجارت دارایی های دیجیتال را سرکوب می کند. این شرکت این امر را در اولویت بزرگی قرار داده است و چندین مقام سابق آژانس ، از جمله رئیس سابق بازیگری CFTC ، مارک ویتجن را استخدام می کند تا روابط خود را در اطراف واشنگتن ایجاد کند.

این آژانس قرار است روز چهارشنبه میزبان یک میزگرد باشد تا به بازیکنان هر دو طرف مبارزه فرصتی برای ایجاد پرونده خود بدهد.

تری دافی ، مدیرعامل گروه CME ، که رهبری یکی از بزرگترین اپراتورهای مبادله مشتقات جهان را بر عهده دارد ، گفت: "این پیشنهادی است که مملو از خطر است."وی افزود که مدل بازار پیشنهادی FTX می تواند سیستم های معاملاتی را ارتقا بخشد که خطرات اطراف "هر کالایی را که برای انسان شناخته شده است" باشد.

خطر و نوسانات

در هسته اصلی آن ، پیشنهاد FTX به سرمایه گذاران خرده فروشی در سکو خود اجازه می دهد تا شرط هایی را بر روی مشتقات مرتبط با قیمت رمزنگاری با استفاده از حاشیه قرار دهند - از این طریق فرصت های بیشتری برای انجام معاملات بزرگتر به آنها می دهد و به طور بالقوه بازده بیشتری کسب می کنند.

معاملات حاشیه به زمانی اشاره دارد که سرمایه گذاران از یک کارگزار یا مبادله برای خرید دارایی وام می گیرند ، در این حالت یک قرارداد مشتق رمزنگاری. وام گرفتن به خریدار نیاز دارد تا مقدار مشخصی از وثیقه را که هر چند ساعت یکبار تعدیل می شود و در پایان تجارت قرار دهد تا حساب کند که چگونه تغییرات در بازار بر خطر سرمایه گذاری آنها تأثیر می گذارد. با قراردادهای آتی ، کارگزاران وثیقه بازرگانان را حفظ می کنند و مبادلات این شرایط را در مورد میزان نگه داشتن تاجران برای حفظ موقعیت خود تعیین می کنند.

اما در حالی که این استراتژی می تواند بازده را تقویت کند - معامله گران با کمتری خریداری می کنند - این نیز در معرض خطر قابل توجهی قرار می گیرد. اگر بازار تغییر کند و سرمایه گذاران نتوانند نیاز حاشیه خود را پوشش دهند ، مجبور به فروش هستند ، دارایی های بیشتری را به حساب خود منتقل می کنند یا هر آنچه را که ارسال کرده اند به عنوان وثیقه از دست می دهند. این ضررها می توانند به سرعت با توجه به بی ثباتی بدنام Crypto ، آبشار را آبیاری کنند.

توسط سام ساتون و زاک مونتلارو

در بازارهای مشتقات مالی ، این کارکردها معمولاً توسط کارگزاران تنظیم شده با CFTC انجام می شود که اغلب متعلق به بانک ها یا سایر موسسات مالی هستند. در حالی که این نهادها ممکن است سرعت یک معامله را کاهش دهند - جمع آوری هزینه های افزایشی در این فرآیند - هنگامی که بازارها به یونجه می روند ، برخی از آسیب ها را نیز جذب می کنند.

برنامه FTX این واسطه ها را از معادله از بین می برد و تنظیم حاشیه را تقریباً در هر 30 ثانیه به صورت خودکار انجام می دهد ، به محض سقوط زیر آستانه حاشیه ، موقعیت سرمایه گذار را به طور خودکار نقدینگی می کند. مدیران FTX برنامه خود را به عنوان یک تغییر دهنده بازی توصیف کرده اند و از فوری گفته شده Crypto به لوله کشی بازار مالی قرن بیستم استفاده می کنند.

حامیان - از جمله شرکت های سرمایه گذاری (و پشتیبانان FTX) مانند SoftBank و Sequoia Capital - استدلال می کنند که تنظیم مجدد هزاران بار هر روز و از بین بردن کارگزاران از این ترکیب ، بازارهای مشتقات را کارآمدتر می کند و هر آنچه را که در بازار در معاملات یک شبه یا آخر هفته وجود دارد ، حذف می کند. از این گذشته ، FTX قول داده است در صورت تصادف بازار 250 میلیون دلار برای ضرر و زیان پشت صحنه بگذارد.

پیتر برگر ، مدیر عامل گروه سرمایه گذاری قلعه در نامه ای به CFTC گفت كه این طرح همچنین در بازارهای مشتقات كه "هرگز متمرکز تر نبوده اند" رقابت بسیار مورد نیاز را تزریق می كند. وی افزود که برنامه FTX ، در صورت تصویب ، "رهبری ایالات متحده را در بازار دارایی های دیجیتال" سیمان می کند. "

"تغییر پارادایم"

با قیمت ارزهای دیجیتالی مانند بیت کوین بیش از 50 درصد از اوج پاییز گذشته ، مبادلات مشتقات سنتی و پاکسازی های سنتی FTX را با ادعاهای مبنی بر اینکه پیشنهاد معاملات حاشیه آن سرمایه گذاران و بازارهای کالا را در معرض خطرات جدید فوق العاده قرار می دهد ، چکش زده است.

رئیس CBOE ، رئیس جمهور و مدیرعامل ادوارد تیلی در نامه ای به CFTC گفتند که این نماینده "گسترش گسترده ای از آنچه که تا به امروز یک طاقچه بازار بوده است" است. تیلی استدلال کرد که آژانس باید در عوض در نظر بگیرد که آیا "تغییر پارادایم از این بزرگی از یک روند سختگیرانه تصمیم گیری بهره مند می شود" و نه یک استثناء برای یک مبادله رمزنگاری فردی.

Exchange Intercontinental ، که صاحب خدمات معاملاتی مشتقات و NYSE است ، هشدار داد که FTX فاقد منابع مالی برای تأمین ضررهای احتمالی کافی در صورت رکود است.

انجمن های صنفی کشاورزی و کالاها همچنین پرچم های قرمز را به دلیل اختلال احتمالی در ابزارهای بازار که برای محافظت در برابر ضرر و زیان برای محصولات زراعی و کالاهای فیزیکی استفاده می شود ، ایجاد کرد و اظهار داشت که مدل مستقر شده توسط FTX به ناچار توسط نهادهای اصلی تصویب می شود. Bankman-Frade گفته است که شرکت وی هیچ برنامه ای برای گسترش مدل پاکسازی حاشیه خود در بازارهای مشتق سنتی مانند آینده سویا یا قراردادهای انرژی ندارد.

FTX همچنین با بازپرداخت نگهبانان مصرف کننده و حتی سایر مدیران صنعت رمزنگاری ، که شک و تردید در مورد چگونگی کاهش تجارت FTX وقتی سرمایه گذاران نمی توانند نیازهای حاشیه خود را برآورده کنند ، روبرو هستند.

Raghu Yarlagadda ، مدیر عامل شرکت بستر معاملاتی رمزنگاری Falconx ، گفت: "فقط به این دلیل که چیزی در کد نوشته شده است ، به معنای کامل نیست."دو هفته.

FTX برای پیشبرد CFTC به تأیید CFTC نیاز دارد. بهنام ، که از ژانویه سال 2021 رهبری آژانس را بر عهده داشته است ، گفته است که او و کارمندانش با FTX در "پیشنهاد ابتکاری" خود همکاری کردند اما باید در برابر بررسی جدی مقاومت کند. CFTC علاوه بر میزگردی که در این هفته برگزار می کند ، اظهارنظرهای عمومی را دعوت کرده است.

"من باید به شما بگویم ، آقای بانكمن سرخ شده ، من مجذوب این موضوع هستم. من فکر می کنم این یک ایده واقعاً جالب است."شما مطمئناً همه را برانگیخته اید. و آنها از آن متنفر هستند - آنها از این ایده متنفر هستند. "

توضیح: این داستان برای تشخیص نقش کارگزاران و صرافی ها در قراردادهای آتی معاملات حاشیه ای روشن شده است.