سرمایه گذاران ریسک پذیر در مقابل استراتژی های کمتری

ما به این نکته نگاه می کنیم که چگونه استراتژی های کم حجم در طول بازار خرس سال 2020 پیش رفت و چه عناصر می توانند یک استراتژی سهام دفاعی را موفق کنند.

بر خلاف اکثر سیستم های حقوقی که شما تا زمانی که به عنوان مقصر شناخته نشوید ، بی گناه هستید ، هیچ چیز مانند پیش فرض بی گناهی در بازارهای مالی وجود ندارد. سرمایه گذاران قاضی و هیئت منصفه هستند. یک ماه یا سه ماهه بد می تواند تأثیرات ماندگار بر یک استراتژی سرمایه گذاری در غیر این صورت سالم داشته باشد که ممکن است در عملکرد بلند مدت خود یک دست انداز گذرا را تجربه کند.

این همان اتفاقی است که برای بسیاری از استراتژی های کم حجم در طول Covid-19 رخ داده است. پس از ارائه بازده سرمایه گذاری قوی برای بیش از دو دهه ، استراتژی های کمتری با کاهش ، به طور کلی از سرمایه و همچنین سرمایه گذاران آنها انتظار نمی رود در زمان فروش سهام در اوایل سال 2020 محافظت کند. حكم ضرب المثل 16 ماه مستقیم از خروج برای کاهش کمتری بودصندوق های مبادله ای مبادله (ETF) ، تقریباً 30 میلیارد دلار آمریکا. 1

با افزایش نوسانات ، با خطرات تورم مداوم و انواع جدید COVID-19 که باعث بازگشایی اقتصادی می شود ، استراتژی های سهام دفاعی ممکن است در آینده نزدیک جذاب باشد. این امر باعث می شود تا تفاوتهای ظریف در دستورالعمل های مختلف استراتژی های کم حجم ، تفاوت های ظریف را روشن کند ، زیرا آنها اغلب روشهای مختلف سرمایه گذاری و بنابراین نتایج دارند. با توجه به این امر ، ما احساس می کنیم حداقل در مورد وقایع سال 2020 به یک محاکمه عادلانه ، به استراتژی های کمتری می پردازیم و بررسی می کنیم که آیا آنها به دلیل عدم تحقق وظیفه خود همانطور که سرمایه گذاران در حال عزیمت هستند ، مقصر هستند یا خیر.

مورد سرمایه گذاران ریسک: آیا سهام کمتری برای واقعیت های جدید در بازار مناسب است؟

با گذشت سالها ، استراتژی های کمتری با کمالیت نه تنها به یک راه حل ارجح برای سرمایه گذاران سیستماتیک تبدیل شده اند که سعی در استفاده از ناهنجاری با حجم کم دارند-که نشان می دهد سهام کم بتا تمایل به بهتر از یک ریسک تنظیم شده در طولانی مدت دارد-بلکه یک استراتژی دفاعی موفق برای سرمایه گذاران ریسک پذیر است.

سهام کم حجم به طور قابل توجهی و به طور پیوسته بر اساس تنظیم ریسک بهتر عمل می کند

ارزش 100000 دلار سرمایه گذاری شده در سال 2001

منبع: مدیریت سرمایه گذاری Manulife ، بلومبرگ ، از اکتبر 2001 تا سپتامبر 2021

در اوج وحشت بازار در بهار سال 2020 ، با این حال ، استراتژی های کم حجم قادر به پنهان کردن نبودند که قفل های ناگهانی جمعیت جهانی ، در 22 روز معاملات ، شاخص S& P 500 را بیش از 30 ٪ کاهش داد. در حقیقت ، اگر به نسبت ضبط نزولی نگاه کنیم زیرا اولین پرونده COVID-19 در ژانویه سال 2020 گزارش شده است ، می بینیم که شاخص نوسانات کم S& P 500 در برابر 4 ٪ از بازار ، بسیار پایین تر از چهره تاریخی خود محافظت می شود. از 16 ٪ محافظت نزولی. اگرچه تعداد بلند مدت دوم بیش از حد قابل احترام است ، اما بحث در برابر سرمایه گذاران دفاعی که از یک استراتژی به اصطلاح دفاعی عصبانی بودند و فقط 4 ٪ از نزولی را محافظت می کردند ، دشوار است.

سهام کم حجم از زمان ضربه Covid-19 ناامید شده است

S& P 500 شاخص نوسانات پایین نسبت ضبط نزولی

منبع: مدیریت سرمایه گذاری Manulife ، بلومبرگ ، با استفاده از بازده ماهانه ، از سپتامبر 2021

علاوه بر این ، سهام کمتری با کمالیت تلاش کرد تا با تجمع بازار بی امان که در پی آن بود ، ادامه یابد. شاخص S& P 500 از پایان مارس 2020 تا سپتامبر 2021 71 ٪ به دست آورد ، بیش از دو برابر 34 ٪ بازده شاخص نوسانات کم S& P 500. اگرچه 18 ماه یک دوره کوتاه در بازارهای مالی در نظر گرفته می شود ، اما این کمبود این سؤال را ایجاد می کند: آیا استراتژی های کم حجم فقط در یک دوره بی سابقه کار سختی دارند یا برای "عادی جدید" مناسب نیستند؟مطمئناً یک سؤال بلاغی ، اما با نگاهی به شماره های خروجی ، به راحتی می توان گفت برخی از سرمایه گذاران فکر می کنند که ممکن است دومی باشد. نظر ما: این یک فرصت خرید برای سهام کمتری ، به طور کلی ، در یک محیط نامشخص که در آن ارزش گذاری سهام تا حدودی کشیده شده است ، ایجاد کرده است.

مورد دفاع: همه استراتژی های کم حجم برابر نیستند

در حالی که عملکرد نسبی اخیر پایین تر از انتظارات بود ، توجه به این نکته حائز اهمیت است که هدف اصلی یک استراتژی کمتری ، ارائه بازده قوی با نوسانات زیر بازار است. این امر به سرمایه گذاران این امکان را می دهد تا با حمل بیشتر در معرض سهام عدالت و حرکت بیشتر - و به طور کلی به بالا - منحنی عملکرد برای همان ریسک نمونه کارها ، بودجه ریسک پرتفوی خود را مدیریت کنند.

به عنوان مثال ، سرمایه گذار A دارای یک نمونه کارها متعادل 60/40 است که در S& P 500 و اوراق قرضه 5 ساله سرمایه گذاری شده است. سرمایه گذار B همان بودجه ریسک را دارد که سرمایه گذار A دارد اما تصمیم می گیرد در عوض ، بخش سهام خود را با یک استراتژی کم قابلیت بسازد. از آنجا که استراتژی های کمتری از سهام عدالت در ایالات متحده به طور معمول دارای بتا بین 0. 7 تا 0. 8 (با استفاده از شاخص S& P 500 به عنوان معیار) ، سرمایه گذار B می تواند 75 ٪ را به سهام اختصاص دهد و ریسک سهام مشابهی را که سرمایه گذار A. است ، حفظ کند تا سرمایه گذار را مطابقت دهد. ریسک نرخ بهره A ، تمام سرمایه گذار B باید انجام دهد 25 ٪ باقیمانده و سرمایه گذاری در وثیقه طولانی تر ، به طور معمول با بازده با مدت هشت ساله است.

سرمایه گذار الف

سرمایه گذار ب

منبع: مدیریت سرمایه گذاری Manulife. فقط برای اهداف مصور.

بنابراین ، وقتی صحبت از تجزیه و تحلیل عملکرد سهام کمتری است ، ما معتقدیم که سرمایه گذاران باید تأکید بیشتری بر ریسک و کارآیی سرمایه داشته باشند. از این دیدگاه ، سهام کم حجم حتی در اوج همه گیر Covid-19 ناامید نشده است.

سهام نوسانات کم علی رغم آشفتگی Covid-19

انحراف استاندارد 12 ماهه

منبع: مدیریت سرمایه گذاری Manulife ، بلومبرگ ، با استفاده از بازده ماهانه ، از سپتامبر 2021

علاوه بر این ، همه استراتژی های کم حجم به طور برابر ایجاد نمی شوند. در حالی که معیار اصلی معمولاً انحراف استاندارد سهام سهام است ، ما معتقدیم که عناصر ساختاری پرتفوی اضافی وجود دارد که سرمایه گذاران باید در یک استراتژی کم قابلیت به دنبال آن باشند.

آن عناصر اصلی چیست؟

تنوع بخش

شرکت هایی که سهام آنها کمترین بی ثبات است ، معمولاً بیشتر درآمد خود را از قراردادهای بلند مدت (به عنوان مثال ، بخش های آب و برق و املاک و مستغلات) یا از کالاها و خدماتی که غیر چرخه ای هستند ، مانند مواد اصلی مصرف کننده بدست می آورند. این منجر به بیش از حد و کم وزن بخش در بسیاری از استراتژی های کم حجم می شود.

این نوع غلظت بخش به ویژه برای شاخص نوسانات پایین S& P 500-و استراتژی هایی با روش های مشابه-از آنجا که ضربه همه گیر Covid-19 و به عملکرد نسبی هم در روند نزولی و هم در صعود آسیب می رساند ، مضر بوده است.

در اوج وحشت بازار ، بخش های املاک و مستغلات و خدمات در کنار بازار گسترده تلاش کردند. این به هیچ وجه تعجب آور نبود ، زیرا شرکت های این بخش ها به طور معمول سطح بدهی بالایی دارند و با وجود بازارهای اعتباری همه شرکت هایی که به بدهی های فروخته شده وابسته هستند ، هستند. در همین حال ، نام های فناوری اطلاعات-که در یک دنیای عادی ، چرخه ای هستند و به طور معمول در بازارهای پایین کار می کنند-نسبتاً خوب عمل می کنند ، زیرا روند تجارت الکترونیکی و تحول دیجیتال شتاب می گیرد و هیچ نشانه ای از کند شدن را نشان نمی دهد. سپس ، با بازگشت به بازارهای مالی ، ما شاهد چرخش قابل توجهی در بخش بودیم ، با بخش های چرخه ای مانند انرژی و اختیاری مصرف کننده-انتخاب کنندگان که تمایل دارند در استراتژی ها و شاخص های کمتری از نظر عملکردی به خوبی ارائه نشوند.

منبع: مدیریت سرمایه گذاری Manulife ، بلومبرگ. وزن از 30 سپتامبر 2021 است.

کلید کاهش این اثرات کنترل قرار گرفتن در معرض بخش است. بازارهای مالی - و شرایط اقتصادی که آنها را سوق می دهد - غیرقابل پیش بینی و دائما در حال تغییر هستند. آیا قیمت نفت در هر بشکه به 100 دلار می رسد؟آیا تورم گذرا یا پایدار خواهد بود؟فدرال رزرو ایالات متحده امسال چند افزایش نرخ خواهد داشت؟اینها انواع سؤالاتی است که شرکت کنندگان در بازار فقط می توانند در مورد آنها حدس بزنند و بر هر بخش متفاوت باشد. و برای ایجاد یک سبد سهام که به طور کلی مقاوم تر است ، مهم است که در صورت برخورد هر صنعت واحد در یک رویداد بازار خاص ، در معرض بخش های مختلف اقتصاد قرار بگیرید تا ضررها را محدود کنید. در حقیقت ، مزیت اصلی تنوع بخش کمک به کاهش خطر از دست دادن سرمایه-با نگه داشتن بیش از حد تخم مرغ در یک سبد-است که کاملاً با منافع سرمایه گذاران ریسک پذیر مطابقت دارد.

بنابراین ، در حالی که ما معتقدیم که معیار اصلی در ساخت یک سبد نوسانات پایین باید نوسانات اساسی در دارایی ها باشد ، ما همچنین استدلال می کنیم که انتخاب کمترین نام های بی ثبات در هر بخش ضمن اینکه اطمینان حاصل می کند که هر بخش به طور چشمگیری بیش از حد یانمایندگی زیر می تواند به جلوگیری از خطر غلظت کمک کند و می تواند با گذشت زمان ، یک حرکت نرم و صاف تر را به سرمایه گذاران ارائه دهد.

مبانی شرکت

محافظت از نزولی می تواند اشکال مختلفی به خود بگیرد. ارزیابی دفاع از سهام فقط بر اساس حرکات قیمت تاریخی آن ، یکی از مهمترین عناصر در انتخاب سهام را نادیده می گیرد: اصول شرکت. شرکت های با کیفیت بالا با اصول قوی ، مانند حاشیه های بالا و پایدار ، اهرم کم و بازده برتر سهام ، همچنین تمایل دارند که از بازار وسیع تر در حین فروپاشی بهتر عمل کنند. این نباید تعجب آور باشد. شرکت هایی با ترازنامه قوی و جریان نقدی قابل اعتماد از همان سطح استرس مالی - از تحقق تعهدات بدهی گرفته تا پرداخت سود سهام - به عنوان همسالان با کیفیت پایین خود در هنگام کاهش فعالیت اقتصادی رنج نمی برند. که معمولاً در قیمت سهم آنها در بازارهای پایین به طور مثبت رخ می دهد. در حقیقت ، ما می توانیم در نمودار زیر ببینیم که سهام با کیفیت بالا طوفان Covid-19 را بهتر از سهام کمتری از بین می برد و سرمایه گذاران ترکیب سهام کم و با کیفیت بالا (50/50) از ثبات بیشتری برخوردار بودند (در مقابل 100٪ پایین بودن)-خصوصاً در طی پنج سال گذشته-در حالی که هنوز از شاخص S& P 500 به صورت ریسک تنظیم شده در طولانی مدت استفاده می کند.

ترکیبی از نام های کم حجم و با کیفیت بالا بازده تنظیم شده با ریسک را ایجاد می کند

نسبت شارپ پنج ساله نسبت به شاخص S& P 500

منبع: مدیریت سرمایه گذاری Manulife ، بلومبرگ ، از سپتامبر 2021

نکته اصلی یک استراتژی دفاعی محافظت از سرمایه در برابر کاهش چشمگیر بازار صرف نظر از عواملی است که باعث ایجاد آنها می شود (به عنوان مثال ، همه گیر ، جنگ های تجاری ، انفجار حباب). و برای دستیابی به این امر ، پیدا کردن شرکت هایی که تجارت آنها باعث مقاومت در برابر نوسانات اقتصادی می شود بسیار مهم است. در پایان روز ، قیمت سهام و نوسانات صرفاً بازتاب تجارت یک شرکت و اصول آن است. هنگام ساختن یک استراتژی دفاعی ، بررسی این عوامل باید یک عنصر اصلی در فرآیند ساخت نمونه کارها باشد.

حکم

استراتژی های کم حجم ، به خودی خود ، مقصر نیستند که انتظارات سرمایه گذار را برآورده نکنند. برخی از استراتژی ها با انتخاب کمترین سهام بی ثبات از جهان خود ساخته می شوند - استوک هایی که از نظر تاریخی نسبتاً پایدار بوده اند. با این حال ، سهام کم حجم اغلب در شرایط خاص می تواند تغییر کرده و بی ثبات تر شود ، که می تواند برای سرمایه گذاران مضر باشد ، به ویژه هنگامی که در بخش های خاصی بیش از حد وجود دارد و تمرکز کمی بر روی شناسایی اصول کیفیت وجود دارد.

به نظر ما ، بهترین راه برای مقابله با این پدیده ، ساخت یک نمونه کارها است که همچنین مقاومت اساسی یک شرکت را نسبت به دوران اقتصادی و همچنین کنترل قرار گرفتن در معرض بخش در نظر می گیرد. با هم ، این عناصر به کاهش اثرات کاهش بازار کمک می کنند ، در نهایت منجر به یک حرکت نرم و صاف تر برای سرمایه گذاران می شود.

راه حل های مرتبط

• Manulife Smart Smart Defense Equity ETF
• سهام دفاعی هوشمند Manulife ETF

افشای مهم

نظرات بیان شده از مدیریت سرمایه گذاری Manulife از 31 ژانویه 2022 است و براساس شرایط بازار و سایر شرایط در معرض تغییر است. اطلاعات مربوط به دارایی های نمونه کارها ، تخصیص دارایی یا متنوع سازی کشور تاریخی است و هیچ نشانه ای از ترکیب نمونه کارها در آینده نیست که متفاوت خواهد بود. تمام نمای کلی و تفسیر در نظر گرفته شده است که از نظر ماهیت و علاقه فعلی است. در حالی که مفید است ، این نمای کلی هیچ جایگزینی برای مشاوره در مورد مالیات ، مالی یا حقوقی حرفه ای نیست. مشتریان باید برای وضعیت خاص خود به دنبال مشاوره حرفه ای باشند. نه Manulife ، مدیریت سرمایه گذاری Manulife و نه هیچ یک از شرکت های وابسته یا نمایندگان آن مشاوره مالیاتی ، مالی یا حقوقی را ارائه نمی دهند. عملکرد گذشته نتایج آینده را تضمین نمی کند. کمیسیون ها ، هزینه های مدیریتی و هزینه ها ممکن است همه با صندوق های مبادله ای مبادله (ETF) همراه باشد. اهداف سرمایه گذاری ، خطرات ، هزینه ها ، هزینه ها و سایر اطلاعات مهم در حقایق ETF و همچنین دفترچه است ، لطفاً قبل از سرمایه گذاری ، دفترچه را بخوانید. ETF ها تضمین نمی شوند ، مقادیر آنها به طور مکرر تغییر می کند و عملکرد گذشته ممکن است تکرار نشود. این شاخص کنترل نشده است و نمی تواند مستقیماً توسط سرمایه گذاران خریداری شود.

Manulife ETF توسط مدیریت سرمایه گذاری Manulife (که قبلاً به نام Manulife Asset Management Limited نامیده می شد) اداره می شود. مدیریت سرمایه گذاری Manulife نام تجاری مدیریت سرمایه گذاری Manulife Limited است.

Manulife ، Manulife Management Investment Manulife ، طراحی M Styleized ، و مدیریت سرمایه گذاری Manulife و طراحی M Manulife علائم تجاری شرکت بیمه عمر تولید کنندگان هستند و توسط آن و توسط شرکت های وابسته به آن تحت مجوز استفاده می شوند.

جفری کلی ، CFA ،

مدیر ارشد نمونه کارها ، رئیس جهانی تخصیص دارایی استراتژیک و سهام سیستماتیک ، تیم راه حل های چند دارایی

مدیریت سرمایه گذاری Manulife