گزینه های بازار سیگنال های مربوط به مداخلات فدرال رزرو

معامله گران یک وعده ضمنی فراتر از خریدهای دارایی خاص می بینند

در مارس سال 2020 ، هنگامی که بازارهای سهام و اوراق قرضه در اوایل Covid-19 در حال مخزن بودند ، فدرال رزرو اعلام کرد که اوراق بهادار شرکت های درجه سرمایه گذاری و صندوق های معامله شده را خریداری می کند.

تأثیر مداخله چشمگیر بود. LQD ، ETF برای اوراق بهادار شرکت های درجه یک سرمایه گذاری ، در آن روز 7. 4 ٪ افزایش یافت. این سود با وجود این واقعیت که بانک مرکزی هنوز یک اوراق قرضه خریداری نکرده است ، حاصل شد. طی سه روز آینده ، ETF 14. 2 ٪ بازگشت. دلالت بر افزایش تقریبا 1 تریلیون دلاری در ارزش بازار اوراق بهادار شرکتی درجه سرمایه گذاری.

نویسندگان یک مقاله کار خاطرنشان کردند که یا خریدهای دارایی بانک مرکزی یک ابزار سیاست فوق العاده مؤثر است یا بازار استنباط می کند که دولت قصد دارد در صورت بدتر شدن وضعیت اقتصادی ، "هر کاری که لازم باشد" برای حمایت از بازارها انجام دهد. به عبارت دیگر ، در صورت لزوم ، بازار در حمایت اضافی از دولت قیمت گذاری می کرد.

به بروزرسانی ایمیل ماهانه بررسی کنید.

"هنگامی که یک سیاست اعلام می شود ، بازارها نه تنها یک شماره تیتر را یاد می گیرند بلکه دیدگاهی از اقدامات سیاسی در بسیاری از کشورهای مختلف جهان را تشکیل می دهند."

نویسندگان ، والنتین حداد و تایلر مویر UCLA اندرسون و آلن موریرا دانشگاه روچستر ، پیشنهاد می کنند که قبل و بعد از اعلامیه بانک مرکزی می توان برای تعیین سطح مداخله ای که بازار انتظار دارد ، تغییر کند و این انتظارات برای مختلف متفاوت خواهد بودسطح سلامت اقتصاد. محققان روشی را برای اندازه گیری میزان مداخله مورد انتظار بازار در این کشورهای مختلف اقتصاد ایجاد کردند.

یک پاسخ نیم و نیم

نویسندگان همچنین پیشنهاد می کنند که پاسخ بازار به یک اعلامیه سیاست به طور مساوی بین خود سیاست تقسیم می شود و قول می دهد که این سیاست ایجاد می کند. بنابراین ، برای سود 7. 4 ٪ در LQD در روز اعلام بانک مرکزی ، آنها معتقدند که این امر حاوی 3. 7 ٪ سود برای سیاست اعلام شده ظرفیت خرید 300 میلیارد دلاری و 3. 7 ٪ دیگر برای اعتقاد بازار است که اگر مداخله اضافی رخ دهداقتصاد بیشتر بدتر شد.

محققان برای ساختن چارچوب خود از گزینه های مختلف مالی ، از جمله ETF های شرکت درجه سرمایه گذاری ETFS و S& P 500 Futures استفاده کردند. آنها علاوه بر بررسی دوره زمانی پیرامون COVID-19 ، آنها رویکرد خود را به سایر اعلامیه های سیاست بانک مرکزی ایالات متحده و بین المللی از جمله: از جمله:

• خریدهای اوراق بهادار فدرال رزرو معروف به کاهش کمی
• خرید دارایی بانک مرکزی اروپا
• خرید دارایی بانک ژاپن
• تزریق سهام بانک تجاری توسط دولت فدرال در طی رکود اقتصادی سال 2008
• انتشار اطلاعات کمیته بازار آزاد فدرال

حداد ، موریرا و مویر با نگاهی به تغییرات قیمت گذاری گزینه در قیمت های مختلف اعتصاب قبل و بعد از اعلام سیاست ، انتظارات بازار را برای مداخلات استخراج کردند. با این اطلاعات ، آنها می توانند میزان حمایت از قیمت را که بازار در کشورهای مختلف اقتصاد انتظار داشت محاسبه کنند. تماس های خارج از پول (حق خرید چیزی ، اما با قیمتی بالاتر از سطح فعلی) نشان داد که بازار هنگام بهبود شرایط اقتصادی در حالی که خارج از پول قرار می گیرد ، انتظار می رود (حق فروش زیر قیمت های فعلی)انتظارات را نشان داد که شرایط اقتصادی بد بود.

هرچه طول بکشد

داده های COVID-19 نشان دهنده تأثیر طولانی مدت جالب اعلامیه سیاست است. اوراق قرضه شرکتی درجه سرمایه گذاری حتی پس از پایان خرید ، نسبت به ریسک حساسیت کمتری پیدا کرد. علاوه بر این ، محققان معتقدند که در یک سناریوی تصادف ، بازار انتظار داشت که پنج بار در حمایت از قیمت بانک مرکزی افزایش یابد. آنها دریافتند که این افزایش حمایت مورد انتظار در بازارهای ضعیف در تمام اعلامیه های سیاست بانک مرکزی مورد مطالعه رخ داده است. آنها همچنین دریافتند که اعلامیه های مربوط به هرگونه خریدهای بعدی ، پاسخ قیمت ضعیف تری از طرف بازار را مشاهده می کند.

حداد ، موریرا و مویر استدلال می كنند كه انتظارات برای افزایش زیاد در حمایت از قیمت و تأثیر تضعیف اعلامیه های بیشتر از این نظریه حمایت می كند كه بازار معتقد است كه دولت قصد دارد "هر كاری را كه لازم است" انجام دهد و در صورت لزوم مداخله را افزایش دهد ، نه فقط پیشنهادیک مداخله یک بار

این تحقیق حاکی از آن است که ، با توجه به چنین انتظارات بازار ، تأثیر استنباط شده توسط بازار برای کشورهای مختلف اقتصاد می تواند عامل مهمی باشد که هنگام ارزیابی اثربخشی اعلامیه های سیاست در نظر گرفته می شود.

• استادیار مالی والنتین حداد
• تایلر مویر استادیار دارایی