گزینه های سرمایه گذاری کوتاه مدت برای خزانه داران

رشد اقتصادی شدید دهه گذشته ، مانده های نقدی شرکت ها را برای ثبت سطح ورم کرده است. پول نقد در ترازنامه شرکت S& P 500 به تنهایی در سالهای 1996-2006 به 600 میلیارد پوند با پول نقد مازاد در این حجم ها رشد کرده است ، خزانه داران شرکت باید وقت خود را در نظر بگیرند که آیا ذخایر آنها به طور مؤثر سرمایه گذاری شده و به درستی متنوع است. طیف سرمایه گذاری […]

رشد اقتصادی شدید دهه گذشته ، مانده های نقدی شرکت ها را برای ثبت سطح ورم کرده است. پول نقد در ترازنامه شرکت S& P 500 به تنهایی در سالهای 1996-2006 به 600 میلیارد پوند شش برابر شد. 1 با پول نقد مازاد در این جلد ها ، خزانه داران شرکت باید وقت خود را در نظر بگیرند که آیا ذخایر آنها به طور کارآمد سرمایه گذاری شده و به درستی متنوع است.

طیف سرمایه گذاری

طیف گسترده ای از سرمایه گذاری های کوتاه مدت در دسترس برای خزانه ها در ابتدا می تواند دلهره آور و پیچیده به نظر برسد. در حقیقت ، سازها به چند نوع کلیدی گروه می شوند. بین آنها ، این سرمایه گذاری ها می توانند از نظر مدت سرمایه گذاری ، مشخصات نرخ بهره و رتبه بندی اعتبار ، انتخاب زیادی را ارائه دهند.

هنگامی که یک خزانه دار با گزینه های باز برای آنها آشنا شد ، می تواند بر اساس الزامات سازمان خود برای امنیت ، نقدینگی و عملکرد ، یک استراتژی سرمایه گذاری مناسب را تعیین کند (به کادر زیر مراجعه کنید).

عواملی که باید در نظر بگیرند

سؤالاتی که باید هنگام تعیین یک استراتژی سرمایه گذاری مناسب بپرسید:

امنیت

• چه میزان ضرر سرمایه را می توانید تحمل کنید؟
• شما حاضرید از چه خطرات اعتباری استفاده کنید؟
• محدودیت های همتای/رتبه بندی اعتباری شما چیست؟

قوت

• چند بار به دسترسی نیاز خواهید داشت؟
• آیا می توانید سرمایه را به شرایط سرمایه گذاری های مختلف (یعنی کوتاه ، میان مدت و بلند مدت) ترانس دهید؟
• آیا باید برای نمونه کارها در کل بلوغ/مدت زمان وجود داشته باشد؟

بازده

• می خواهید از چه معیاری بهتر عمل کنید - یا بازده هدف ثابت دارید؟
• آیا بازگشت ثابت یا متغیر می خواهید؟
• آیا عملکرد کم و بیش از امنیت/نقدینگی مهم است؟

بازارهای پول در مقابل بازارهای اوراق قرضه

گزینه های سرمایه گذاری به طور گسترده ای با بلوغ آنها طبقه بندی می شوند. ابزارهای بازار پول ، بازده های-نقدی را با سررسید از شب تا دو سال ارائه می دهند (اگرچه بیشتر موسسات به طور کلی برای وام گرفتن/سرمایه گذاری تا یک سال به آنها دسترسی پیدا می کنند). نرخ بهره ممکن است متغیر/شناور یا ثابت باشد. بازارهای اوراق قرضه از سررسید دو سال به علاوه شروع می شود اما می تواند تا 30-40 سال یا بیشتر امتداد داشته باشد و عمدتا بر نرخ های ثابت علاقه متمرکز است.

در این مقاله ، ما روی سرمایه گذاری های کوتاه مدت صادر شده و در بازارهای بین المللی پول متمرکز شده ایم. بازارهای پر رونق و بسیار توسعه یافته در مناطق استرلینگ ، یورو و دلار آمریکا (و سایر بازارها) برای کلیه ابزارهای زیر در زیر وجود دارد ، بنابراین خزانه داران زمینه زیادی برای ساختن یک استراتژی سرمایه گذاری مناسب دارند که هر کدام از صلاحیت ها (ها) را که در آن فعالیت می کنند ، ایجاد کنند.

مقاله تجاری

مقاله تجاری (CP) به یادداشت های سفته قابل معامله (به طور مؤثر IOUS) صادر شده توسط شرکت ها (بر خلاف بانک ها) اشاره دارد. بلوغ می تواند از یک شبه تا 270 روز باشد - اما بیشتر مقاله در کمتر از 40 روز بالغ می شود.

CP معمولاً در طول زندگی خود علاقه خود را پرداخت نمی کند. در عوض با تخفیف صادر می شود و ارزش چهره در سررسید پرداخت می شود. بنابراین عملکرد عاملی از تفاوت بین این دو در طول اصطلاح است.

اگر سرمایه گذاران قبل از بلوغ نیاز به دسترسی به سرمایه خود داشته باشند ، می توان CP را در بازار ثانویه معامله کرد. با این حال بیشتر مقاله برای بلوغ خاصی که برای دوره کامل برگزار می شود انتخاب می شود.

مزایای

CP ناامن تمایل به بسیار نقدینگی دارد و طیف گسترده ای از سررسید ارائه شده به سرمایه گذاران این امکان را می دهد تا مدت سرمایه گذاری خود را دقیقاً هدف قرار دهند. سرمایه گذاران می توانند با سرمایه گذاری در صادرکنندگان در صنایع مختلف و بخش های اقتصاد ، ریسک را متنوع کنند. هم اروپا و هم ایالات متحده بازارهای CP بسیار توسعه یافته ای دارند ، که همچنین فرصتی برای تنوع جغرافیایی ارائه می دهد.

معایب

CP استاندارد در برابر هر دارایی خاص ناامن است. بنابراین بیشتر سرمایه گذاران می خواهند اطمینان حاصل كنند كه در صادرکنندگان فردی بسیار دارای رتبه بندی سرمایه گذاری می كنند و محدودیت های سختگیرانه طرف مقابل را تعیین می كنند. بخش فزاینده ای از CP اکنون تحت حمایت دارایی است.

مقاله تجاری تحت حمایت دارایی

این بیشترین ویژگی های CP استاندارد را در بالا دارد. مقاله تجاری تحت حمایت دارایی (ABCP) در برابر دارایی های خاص-معمولاً مطالبات تجاری کوتاه مدت از یک شرکت یا طیف وسیعی از شرکت ها-ایمن است.

ABCP ممکن است به عنوان فروشنده به عنوان "فروشنده" طبقه بندی شود که در آن کاغذ توسط دارایی های یک موسسه واحد یا چند فروشنده ای که دارایی از تعدادی از آنها خریداری می شود ، پشتیبانی می شود.

مزایای

ABCP وعده امنیت بیشتری نسبت به CP استاندارد است. منافع سرمایه گذاران توسط نوعی تقویت اعتبار محافظت می شود. علاوه بر این ، پشتیبانی نقدینگی از یک بانک حمایت کننده امکان بازپرداخت به موقع در بلوغ را فراهم می کند.

معایب

ساختار پیچیده تر کاغذ دارای دارایی می تواند ارزیابی را دشوارتر کند و نیاز به نظارت بر اعتبار اعتبار دارد. با این حال ، سرمایه گذاران تمایل به پاداش این پیچیدگی اضافی با نرخ بازده نسبتاً بالاتر از کاغذ استاندارد دارند. گزارش سرمایه گذار مکرر و با کیفیت بالا-با فرمت به راحتی قابل استفاده-یک عامل مهم است. بدون اطلاعات کافی ، نقدینگی ABCP ممکن است در مواقع عدم اطمینان رنج ببرد و بنابراین دانش تخصصی ساختارها بسیار ارزشمند است.

گواهی سپرده

گواهینامه های سپرده (CD) به طور مؤثر سپرده های بانکی هستند که می توانند در بازار ثانویه قبل از سررسید معامله شوند. شرایط می تواند از کمتر از یک ماه تا بیش از دو سال باشد.

سی دی ها معمولاً یک کوپن ثابت را برای سررسید پرداخت می کنند-اگرچه مسائل طولانی تر (به عنوان مثال 1 سال+) ممکن است نرخ متغیر را بپردازد

مزایای

از آنجا که سی دی ها توسط بانک ها صادر می شود ، برخی از سرمایه گذاران می توانند از آنها راحت تر از آنها باشند ، مثلاً مقاله تجاری که توسط شرکتی صادر شده است و اعتبار خود را تحت نظارت نظارتی کمتری قرار می دهد.

بازارهای CD بسیار مایع هستند ، زیرا بانک صادر کننده اغلب مایل به خرید گواهینامه های قبل از سررسید است و به سرمایه گذاران این امکان را می دهد تا سرمایه گذاری خود را به راحتی نقدینگی کنند. با این حال ، این هرگز نباید فرض شود و سرمایه گذاران همیشه باید تعیین کنند که یک بازار یا مسئله قبل از سرمایه گذاری به اندازه کافی مایع است.

معایب

CDS تمایل به مسائل در مقیاس بزرگ دارند که اغلب به حداقل سرمایه گذاری بالا نیاز دارند. با توجه به اهمیت حفظ محدودیت های سختگیرانه سرمایه گذاری طرف مقابل ، این ممکن است آنها را از دسترس سرمایه گذاران کوچکتر خارج کند.

مقاله

علاوه بر صدور اوراق قرضه بلند مدت ، بیشتر دولت ها نیز طیف وسیعی از مقاله کوتاه مدت را صادر می کنند که عموماً به عنوان صورتحساب خزانه داری گفته می شود.

مزایای

این یک بازار مایع و بسیار فعال است و سرمایه گذاران اطمینان نهایی یک صادرکننده حاکم را دارند. بسته به نیازهای استقراض دولت ، مدت زمان متنوعی به طور کلی در دسترس است و به سرمایه گذاران این امکان را می دهد تا نیازهای نقدینگی خود را بسیار نزدیک مطابقت دهند.

معایب

امنیت مقاله دولت به این معنی است که نیازی به ارائه بازده نسبی برای جذب سرمایه گذاران ندارد و بازده تمایل به پایین تر از سایر ابزارهای همان بلوغ خواهد داشت. بازده بالاتر ممکن است با سرمایه گذاری در مقاله از کشورهای دارای رتبه پایین در دسترس باشد ، با فرض اینکه خطر ارز قابل محافظت باشد.

یادداشت های نرخ شناور

یادداشت های نرخ شناور (FRNS) در مدت زمان طولانی تر از طیف بلوغ بازار پول با تنورها به طور معمول یک سال یا بیشتر قرار می گیرند.

FRN ها یک کوپن معمولی و همچنین وعده بازگشت ارزش چهره خود را در سررسید پرداخت می کنند. نام آنها توسط هر دو بانک و شرکت ها صادر می شود ، از این واقعیت ناشی می شود که نرخ بهره به صورت دوره ای (تاریخ اصلاح مجدد) ، بر اساس نرخ معیار مانند Libor یا Euribor ، بازسازی می شود.

برخی از FRN ها بدون تاریخ بلوغ صادر می شوند و به عنوان FRN های دائمی شناخته می شوند. سرمایه گذاران فقط با فروش این ابزارها در بازار ثانویه می توانند سرمایه خود را به دست آورند.

مزایای

ماهیت متغیر FRNS باعث می شود وقتی سرمایه گذاران نمی خواهند خود را به یک نرخ ثابت قفل کنند ، آنها را در یک محیط نرخ بهره نامشخص بسیار جذاب می کنند. FRN ها تمایل به ارائه بازده نسبتاً جذاب دارند. علاوه بر این ، استفاده مجدد منظم از کوپن به این معنی است که آنها نسبت به اوراق بهادار با منافع ثابت ، نوسانات سرمایه کمتری را تجربه می کنند. اعتبار اعتبار FRN ها به طور کلی ساده است تا مشخص شود زیرا آنها تمایل به رتبه بندی اعتباری منتشر شده دارند ، اما تجزیه و تحلیل مستقل همیشه توصیه می شود.

معایب

همانطور که با اوراق قرضه با نرخ ثابت ، ارزش سرمایه یک FRN می تواند بین اصلاحات نرخ بهره در نوسان باشد تا عملکرد امنیت مطابق با بقیه بازار باشد. پیشنهاد ارائه گسترش یک FRN تمایل دارد گسترده تر از سایر ابزارهای ذکر شده در بالا باشد و بنابراین تجارت منظم می تواند هرگونه مزیت عملکرد را نسبتاً سریع از بین ببرد.

مانند CDS ، FRN ها با حداقل فرقه های نسبتاً بزرگ صادر می شوند. سرمایه گذاران کوچکتر ممکن است با خرید FRN به صورت جداگانه نتوانند به تنوع کافی طرف مقابل دست یابند - در این صورت ممکن است دسترسی به آنها از طریق صندوق نقدینگی مناسب تر باشد.

توافق نامه های خرید

قراردادهای بازخرید (ریپو) قراردادهای تأمین مالی هستند که بین دو طرف تنظیم می شوند. یک سرمایه گذار اوراق بهادار را از بانک طرف مقابل خریداری می کند و سپس موافقت می کند که آن را در تاریخ معینی در آینده بفروشد و اصل و سود خود را پس بگیرد.

ریپو معمولاً شامل فروش و بازخرید بدهی دولت است، اما این توافق می تواند بر اساس هر گونه وثیقه ای باشد. هر اصطلاحی را می توان از یک شبه به بعد انتخاب کرد، اما به ندرت برای بازه های زمانی بیش از یک سال توافق می شود. برخی از مخازن باز هستند و تاریخ سررسید ندارند. در عوض، هر یک از طرفین می توانند هر روز درخواست فسخ قرارداد را داشته باشند.

مزایای

از آنجایی که هر رپو به صورت جداگانه بین دو طرف مذاکره می شود، فضای زیادی برای تنظیم سررسید و سود یک رپو با نیازهای هر یک از طرفین وجود دارد (اگرچه نرخ بهره عموماً توسط نرخ های بازپرداخت بازار تعیین می شود). در اختیار گرفتن اوراق بهادار پایه نیز درجه بالایی از راحتی را به سرمایه گذار می دهد، زیرا در صورت عدم موفقیت طرف فروشنده (ریسک تسویه) می توان آن را فروخت.

معایب

در حالی که با قراردادهای استاندارد و عمومی می توان به راحتی ریپو تنظیم کرد، سرمایه گذار باید مقدار مشخصی کار زمینی را انجام دهد تا از جمله قیمت عادلانه برای اوراق بهادار مبادله شده و ارزش اعتباری اوراق مبادله شده را تعیین کند. با این حال، اگر قیمت مخزن و ارزش بازار اوراق بهادار به طور قابل توجهی از هم جدا شوند، می توان از مارجین فراخوانی استفاده کرد. مذاکره در مورد یک مخزن هزینه هایی را به همراه خواهد داشت و باید یک بانک نگهبان برای مدیریت تسویه حساب و مدیریت امور روزمره مانند ارزش گذاری و مارجین فراخوان تعیین شود.

ایجاد یک استراتژی سرمایه گذاری

البته، درک گزینه های سرمایه گذاری شما تنها اولین قدم در ایجاد یک استراتژی سرمایه گذاری مناسب با استفاده از این اوراق بهادار مختلف است. راهنمایی تخصصی در ارزیابی اعتبار یک اوراق بهادار یا ناشر توصیه می شود مگر اینکه سرمایه گذاری را در اوراق بهادار دولتی محدود کنید. رتبه بندی های اعتباری منتشر شده بسیار ارزشمند هستند، اما برخی از ابزارها رتبه بندی نمی شوند، بنابراین تجزیه و تحلیل عمیق اختصاصی معقول است.

برای اطمینان از باقی ماندن ریسک های نرخ بهره، ارز و بازار در محدوده پارامترهای مورد توافق شما، یک سبد باید به طور مداوم نظارت شود. شما همچنین باید مطمئن باشید که سرمایه گذاری های انتخابی شما در هر شرایطی که در بازار باشد به اندازه کافی نقد باقی می ماند.

علاوه بر بهره مندی از مشاوره تخصصی سرمایه گذاری، بیشتر سرمایه گذاری هایی که در اینجا شرح داده شده است، به خدمات یک بانک متولی برای نگهداری سرمایه گذاری و رسیدگی به تسویه حساب نیاز دارند.

مگر در مواردی که سازمان شما بتواند منابع و تخصص داخلی را برای انتخاب و مدیریت سرمایه گذاری اختصاص دهد ، ممکن است دسترسی به ابزارهای ارائه شده در بالا از طریق صندوق نقدینگی (صندوق بازار پول) که توسط یک مدیر دارایی شخص ثالث اداره می شود ، مناسب تر باشد. یک صندوق نقدینگی تنوع فوری را در بین ابزارها و صادرکنندگان مختلف فراهم می کند ، بنابراین حتی شرکت های کوچک نیز می توانند به گسترش کافی از ریسک طرف مقابل دست یابند.

اقتصاد مقیاس صندوق های نقدینگی پیشرو به این معنی است که آنها می توانند به شرایط تجاری بسیار شدید دست یابند (کمک می کند تا اطمینان حاصل شود که بازده توسط مدیریت فعال نمونه کارها اساسی از بین نمی رود). علاوه بر این ، بیشتر صندوق های نقدینگی تسویه حساب یک روزه را ارائه می دهند ، و آنها را به همان اندازه سپرده های یک شبه مایع می کنند و توسط برخی یا همه آژانس های رتبه بندی پیشرو ، اعتبار دارند و این باعث می شود که مشخصات ریسک آنها نسبتاً آسان ارزیابی شود.

با قوانینی مانند بازل دوم و MIFID به موسسات اجازه می دهد تا به جای سپرده ، از صندوق های نقدینگی دارای درجه AAA استفاده کنند ، خزانه داران فرصت بیشتری نسبت به گذشته دارند تا اطمینان حاصل کنند که پول مازاد آنها به طور مناسب سرمایه گذاری می شود.

1 منبع: استاندارد و فقیر