خطر FX: شناسایی قرار گرفتن در معرض از طریق نقشه ارزی

خطرات ناشی از تغییر در نرخ FX می تواند همه فراگیر باشد و بر موقعیت رقابتی تأثیر می گذارد و بنگاه های عمومی محیط زیست در داخل فعالیت می کنند. در اینجا ما به تکنیکی به نام نقشه ارز ، ابزاری اساسی در شناسایی قرار گرفتن در معرض FX در بنگاه هایی که در چندین سرزمین کار می کنند ، در معرض واردات یا صادرات کالاها و خدمات قرار می گیریم ، یا معاملات قابل توجهی در گروه را نشان می دهیم.

شناسایی قرار گرفتن در معرض FX اساسی در یک تجارت ، اغلب یکی از چالش برانگیزترین موضوعاتی است که یک خزانه دار با آن روبرو خواهد شد. این منطقه ای است که در آن ارتباط با چندین کارکرد و سرزمین ها لازم است ، و در آنجا اهداف حسابداری ، مالیات و حتی مدیریت عملکرد می تواند تعداد قابل توجهی از پیچیدگی ها و سوء تفاهم ها را به همراه داشته باشد. بیشتر مشاغل بین المللی با نرخ بودجه کار می کنند ، که ضمن ایجاد مزایای بسیاری نیز می تواند ریسک ارزی را برای بسیاری از افراد در تجارت ایجاد کند. طراحی و سپس اجرای مؤثرترین و عملی ترین سیاست اغلب یک روند چالش برانگیز است.

یک روش اصلی برای شناسایی قرار گرفتن در معرض FX در یک تجارت ، نقشه ارز است. به عبارت ساده ، این یک ادغام جایگزین از عملکرد تجاری بر اساس ارز اساسی جریان پول نقد در عملیات آن است. برای اهداف مدیریت ریسک FX ، یک نقشه ارزی به مراتب بصیرتر از ادغام انجام شده از طریق هر نهاد گزارشگر در گروه در ارزهای عملکردی خود است.

در زمینه نقشه ارزیارز زیریناز جریان نقدی لزوماً ارز عملکردی یک نهاد یا حتی ارز که فاکتورها دریافت می کنند یا در آن صادر می شود. ارز و به سادگی با نرخ ارز فعلی تبدیل می شود. در این حالت می تواند دو مواجهه با ارزی وجود داشته باشد: اولین قرار گرفتن در معرض طولانی مدت در برابر ارز که زیربنای کالاهای خوب یا خدمات خریداری شده است ، دوم قرار گرفتن در معرض معاملات کوتاه مدت در برابر قابل دریافت یا قابل پرداخت. اولی از قرار گرفتن در معرض FX بیشتر دور و دور است ، اما به طور بالقوه با ارز کمتر قابل توجه فاکتور پوشانده می شود.

نقشه ارزی در ساده ترین شکل آن ، برنامه ای از درآمد ارز و هزینه در هر واحد در گروه است. در هنگام ادغام ، این یک قرار گرفتن در معرض خالص برای هر ارز که گروه در آن انجام می شود ایجاد می کند. کادر زیر گروهی را نشان می دهد که انتظار می رود در سال آینده یک جریان نقدی تلفیقی 67 میلیون پوند ایجاد کند. این گروه از دو شرکت تابعه تشکیل شده است ، شرکت تابعه یک نهاد USD است و انتظار می رود 46 میلیون پوند به این کل (به معادل USD) کمک کند ، در حالی که شرکت تابعه دو یک نهاد GBP است که انتظار می رود یک جریان نقدی 21 میلیون پوند ایجاد کند. با این حال ، دیدگاه نقشه ارزی عملکرد نقدی مورد انتظار 67 میلیون پوند را به 50 میلیون پوند ناشی از جریان نقدی GBP و 17 میلیون پوند از جریان نقدی USD تقسیم می کند. برخی از جریان های نقدی قابل توجهی غیر کاربردی در دو شرکت تابعه با شرکت تابعه USD که هزینه های GBP را متحمل می شود ، و شرکت تابعه GBP که هزینه های USD را متحمل می شود ، وجود دارد.

این وضعیت باعث ایجاد چندین منطقه از قرار گرفتن در معرض FX می شود:

1. براساس میانگین نرخ ارز USD در طول سال ، قرار گرفتن در معرض ترجمه از شرکت تابعه وجود دارد. معمولاً گروه بین المللی به سادگی با این قرار گرفتن در معرض حساب سود و زیان تلفیقی خود زندگی می کنند زیرا سهامداران آنها آن را به عنوان بخشی از پرونده سرمایه گذاری خود می پذیرند.
2. در هر دو شرکت تابعه قرار گرفتن در معرض معاملات وجود دارد که شرکت تابعه نیاز به خرید 25 میلیون پوند GBP و شرکت های فرعی دارد که نیاز به خرید 54 میلیون پوند معادل USD دارند. به طور سنتی این مواجهه ها برای محافظت از حساب سود و زیان در هر شرکت تابعه از یک سود یا ضرر مستقیم FX پوشانده شده است.
3. قرار گرفتن در معرض اقتصادی نسبت به میان مدت تا طولانی مدت وجود دارد: تقویت USD در برابر GBP بر سودآوری هر دو شرکت تابعه و گروه تأثیر می گذارد اما می تواند محیط رقابتی را نیز تغییر دهد.

معامله در مقابل نقشه ارزی

مثال زیر یک رویکرد مدیریت ریسک را بر اساس قرار گرفتن در معرض معاملات در هر شرکت تابعه با هدف محافظت از عملکرد مالی فردی خود نشان می دهد. با این حال ، این همیشه بهترین نتیجه را برای گروه ایجاد نمی کند و شامل می شود:

• در مجموع 79 میلیون پوند FX در هر دو شرکت تابعه معامله شد
• موقعیتی خالص که به موجب آن گروه 29 میلیون پوند معادل USD خریداری می کند

یک استراتژی پرچین مبتنی بر نقشه ارزی نتیجه بسیار متفاوتی را به وجود می آورد و در زیر نشان داده شده است. این گروه فقط به 17 میلیون پوند در کل نیاز دارد ، یعنی قرار گرفتن در معرض خالص USD که توسط نقشه ارز مشخص شده است ، برای محافظت کامل از جریان نقدی تلفیقی 67 میلیون پوند. این بدون در نظر گرفتن هرگونه سود و زیان ناشی از قرار گرفتن در معرض معاملات در شرکتهای تابعه است.

آنچه که نقشه ارزی به دست می آورد ، وضوح اساسی در مورد جریان خالص ارز در پشت عملیات این گروه است ، صرف نظر از این که در کدام نهاد ایجاد می شود. گروه کوچک ما دارای یک شرکت تابعه کاربردی کاربردی USD است و بنابراین ، این ارز حاکم بر ادغام حسابداری سنتی است. با این حال ، هر دو شرکت تابعه دارای قرار گرفتن در معرض معاملات مادی در درون آنها هستند و هنگامی که این موارد با استفاده از نقشه ارز شناسایی می شوند ، سود گروه و جریان نقدی به وضوح تحت سلطه GBP قرار می گیرد. جریان نقدی خالص USD تأثیر کمتری بر نتایج گروه دارد ، اما مطمئناً از رویکرد ادغام یک نهاد آشکار نیست و نگرانی بالقوه این است که آیا خود گروه یا سرمایه گذاران آن کاملاً خطر FX را که در معرض آن قرار دارند درک می کنند.

حال سؤال برای خزانه دار این است که قرار گرفتن در معرض FX که باید در گروه مدیریت شود چیست؟کسانی از شما که از ابتدا این سری از مقالات را خوانده اید به یاد می آورید که من شبیه سازی مونت کارلو و سودمندی آن را در مقاله آغازین پوشانده ام و این یک نمونه عالی از اهمیت آن است. رویکردی از قرار گرفتن در معرض معاملات در هر شرکت فرعی یا انجام هیچ کاری آزمایش شده است ، و نتایج واضح است: محافظت از معامله در هر شرکت تابعه ، همانطور که نشان داده شده است ، به طور قابل ملاحظه ای با افزایش متوسط نتایج جریان نقدی 10 درصد در برابر نتیجه مورد انتظار ، ریسک را افزایش می دهد. اگر یک رویکرد "هیچ کاری انجام ندهید" انجام شود ، میانگین گسترش جریان نقدی در نتیجه مورد انتظار فقط حدود چهار درصد است. یک خط مشی مدیریت ریسک مبتنی بر محافظت از قرار گرفتن در معرض FX معامله ای در هر شرکت تابعه ، ریسک کلی را برای نتایج جریان نقدی گروه افزایش می دهد.

نتیجه گیری که در بالا نشان داده شده است ، نیاز به توضیحی دارد زیرا ممکن است ضد شهودی به نظر برسد. مطمئناً ، من می شنوم که شما گریه می کنید ، و با محافظت از قرار گرفتن در معرض ارزهای شخصی آنها ، ریسک FX را در هر شرکت زیرین کاهش می دهید ، شما همچنین باید ریسک کلی را برای نتیجه جریان نقدی گروه نیز کاهش دهید؟موضوعی که وقتی این گروه یک رویکرد محافظت از معامله را اتخاذ می کند این است که بزرگترین شرکت تابعه آن با یک ارز عملکردی USD فعالیت می کند. این گروه واقعاً باید نگران جریان نقدی دلار و نه جریان نقدی GBP در این شرکت باشد. در حقیقت ، پرچین های معامله ای در هر دو شرکت تابعه سهواً خطر FX گروه را به نتیجه جریان نقدی تلفیقی خود افزایش می دهند.

با این حال ، یک استراتژی مدیریت ریسک سوم وجود دارد. آزمایش پرچین نقشه ارز ما تحت تجزیه و تحلیل مونت کارلو نتیجه ای را تحت هر بازگردانی FX برابر با نتیجه جریان نقدی مورد انتظار 67 میلیون پوند ایجاد می کند. نقشه ارز به ما این امکان را داده است تا پرچین فنی کامل را شناسایی کنیم و هرگونه ریسک FX را در عملکرد جریان نقدی گروه مورد انتظار از بین ببریم.

با این حال ، برخی از ملاحظات باید قبل از ترک خوردگی شامپاین را در ذهن داشته باشید:

1. پرچین فقط در صورتی که جریان پول نقد ارزی طبق برنامه ریزی تحقق یابد ، کاملاً کار می کند.

• • راه حل این امر غالباً فقط به حداکثر سطح معینی از جریان ارز پیش بینی می شود.
  1. این گروه ممکن است استدلال کند که سرمایه گذاران به طور فعال قرار گرفتن در معرض ترجمه شرکت تابعه USD را به GBP دنبال می کنند.
  • • درست است ، آنها ممکن است. اما آیا آنها قدردانی می کنند که قرار گرفتن در معرض معادل 17 میلیون دلار است نه 46 میلیون پوند؟
    • آنها تقریباً مطمئناً نمی خواهند قرار گرفتن در معرض اضافی را که سیاست محافظت از معامله مبتنی بر معامله ایجاد می کند ، زیرا این امر باعث افزایش ریسک کلی FX بی نیاز برای بازده مورد انتظار صفر می شود.
    • در طی یک دوره افق بیشتر از یک سال ، قرار گرفتن در معرض دلار هنوز هم وجود دارد. پرچین نقشه ارزی از عملکرد نقدی گروه در طول سال جاری محافظت می کند ، و این امکان را به شما می دهد تا در معرض قرار گرفتن در معرض FX به عملکرد نقدی در مدت زمان طولانی نفوذ کند و به تجارت این فرصت را می دهد تا در صورت لزوم سازگار شود.

    حتی می توان دو رویکرد پرچین را برای تولید بهترین های هر دو جهان ترکیب کرد. معاملات داخلی FX را می توان در گروه بین شرکتهای فرعی یک و دو تنظیم کرد و بگذارید یک نهاد خزانه داری برای جبران قرار گرفتن در معرض سود و ضرر فردی خود باشد. این رویکرد ترکیبی در مقاله بعدی مورد بحث قرار خواهد گرفت که در آن ما یک پاسخ کلی پیچیده تر را توسعه می دهیم.

    نکته آخر این است که من عمداً در مورد محافظت از عملکرد جریان نقدی در زمینه نتیجه گروه و نه حساب سود و زیان صحبت کرده ام. اولا ، این به این دلیل است که جریان نقدی عامل نهایی ارزیابی است. ثانیاً ، پرچین در برابر قرار گرفتن در معرض معاملات فردی در یک نهاد ، خط قابل مشاهده خط FX را در حساب سود و زیان می کند. با این حال ، توضیح آن آسان است. حتی یک رویکرد "بدون هیچ چیز" سادگی در مورد آن دارد که باعث می شود آن را غیرقابل کنترل کند. اما پرچین نقشه ارزی می تواند سود یا ضرر FX را در حساب سود و زیان ایجاد کند که ممکن است توضیح یا مدیریت از طریق قوانین روابط پرچین حسابداری سخت تر باشد. این درحالی است که این ترکیب از سود و زیان معامله ای و ترجمه شرکت تابعه One (USD) به GBP اطمینان حاصل می کند که این گروه ریسک FX را به طور کلی از بین می برد. ترکیب پرچین نقشه ارز نتیجه جریان نقدی مورد انتظار را برای سال به دست می آورد.

    بنابراین ، نقشه ارزی ابزاری بسیار مفید در تعیین بهترین رویکرد محافظت در یک وضعیت چند ارز است. این امر به خودی خود می آید که جریان اصلی پول نقد با ارز عملکردی شرکتهای تابعه در گروه چند ملیتی متفاوت باشد. یک رویکرد مدیریت ریسک ترکیبی می تواند در نظر گرفته شود که قرار گرفتن در معرض معاملات در سطح فرعی کاهش می یابد و یک پوشش گروهی برای مدیریت قرار گرفتن در معرض خالص مشخص شده توسط نقشه ارز ایجاد می شود. ما در مقاله بعدی در مورد این و سایر ملاحظات با جزئیات بحث خواهیم کرد.