استخر نقدینگی چیست؟

SFC در مورد تنظیم استخرهای نقدینگی جایگزین مشاوره می کند

کمیسیون اوراق بهادار و آتی (SFC) در مورد اصلاح قانون رفتار برای افراد دارای مجوز یا ثبت شده در SFC (کد رفتار) برای تنظیم اپراتورهای استخرهای جایگزین (ALPS) با مردم مشورت می کند. یک پاراگراف جدید 19 و یک برنامه 8 جدید ، که به ترتیب در مقاله مشاوره SFC (به بایگانی مراجعه کنید) به ترتیب به عنوان پیوست های A و B موجود است ، به کد رفتار اضافه می شود. پاسخ به مشاوره ممکن است قبل از 25 آوریل ارسال شود.

پیشینه کوه های آلپ

کوه های آلپ ، که به عنوان "استخرهای تاریک" نیز شناخته می شود ، معاملاتی است که ناشی از تطبیق سفارشات خرید و فروش در خارج از بازارهای "روشن" است. این معاملات به صورت ناشناس اجرا می شوند و مشخصات آنها تا زمان ارائه پرونده برای عموم آشکار نمی شود. بنابراین آنها فاقد شفافیت قبل از محاسبه هستند و در نتیجه عدم تقارن اطلاعات بین سرمایه گذاران بزرگ نهادی که به آنها و سایر احزاب مشغول هستند ، می شود.

اگرچه آلپ از این نظر سودمند است که هزینه های کمتری برای تجارت برای سرمایه گذاران که با کاهش تأثیر چنین معاملات در معاملات با حجم بالا شرکت می کنند ، ارائه می دهند ، اما این نگرانی وجود داشته است که آنها به عنوان تأثیرگذاری به عملکرد کشف قیمت ارائه شده توسط مبادلات سنتی ، مضر هستند. تا زمانی که تجارت کامل نشود ، چنین معاملات با قیمت اوراق بهادار آشکار نیست. ممکن است آلپ برای سرمایه گذاران خرده فروشی که در حجم نسبتاً کمی درگیر تجارت هستند ، سودمند نباشد.

تنظیم فعلی آلپ

از سال 2003 ، از طرف اوراق بهادار و آیین نامه آتی (SFO) به اپراتورهای آلپ ملزم شده است که مجوز ارائه خدمات تجاری خودکار (ATS) را داشته باشند. از آنجا که آنها در اوراق بهادار معامله می کنند و ATS را تأمین می کنند ، این اپراتورها باید مجوز شرکت در هر دو فعالیت نوع 1 و نوع 7 را داشته باشند. در حال حاضر ، بورس اوراق بهادار هنگ کنگ (مبادله) شرکت کنندگان را ملزم به گزارش و پرچم گذاری تمام معاملات انجام شده در آلپ ها در طی یک دقیقه پس از انجام تجارت می کند. SFC با تحمیل شرایط زیر در مجوزهای اپراتورهای ALP ، آلپ را تنظیم می کند:

• فقط به سرمایه گذاران نهادی اجازه دسترسی به آلپ ها را می دهد.
• به اپراتورهای ALP نیاز دارد تا به کسانی که از آلپ های خود استفاده می کنند ، اطلاعاتی در مورد نحوه عملکرد سیستم های خود را ارائه دهند.
• شرایط مربوط به تضاد منافع از دستورات نمایندگی و اختصاصی.
• شرایط مربوط به دید اطلاعات تجاری در دسترس کارکنان اپراتورهای ALP.
• شرایط مربوط به کنترل های داخلی ؛وت
• شرایط مربوط به نگهداری و گزارش ثبت.

افزودنی پیشنهادی در کد رفتار

SFC پیشنهاد می کند که عملکرد ALPS را با درج مجموعه ای از الزامات در کد رفتاری که مشابه شرایطی است که در حال حاضر براساس مجوزهای اپراتورهای ALP اعمال می شود ، تنظیم کند. علاوه بر این ، SFC تعهدات خاصی را پیشنهاد می کند تا به سایر افراد دارای مجوز یا ثبت نام شده که در آلپ های شخص ثالث تجارت می کنند یا از طرف مشتری خود معامله کنند. تمام این الزامات پیشنهاد شده است که به عنوان پاراگراف جدید 19 و برنامه 8 به کد رفتار اضافه شود ، طبق شرح زیر.

مدیریت و نظارت (بند 19. 3 و پاراگراف 3 تا 6 برنامه 8)

اپراتورهای ALP برای مدیریت و نظارت موثر طراحی ، توسعه و بهره برداری از آلپ هایی که در آن کار می کنند ، لازم است. این شامل اجرای سیاست ها و رویه های داخلی مکتوب برای اطمینان از این امر است:

• حداقل یک افسر مسئول یا مسئول اجرایی مسئولیت مدیریت کلی و نظارت بر ALP را بر عهده دارد.
• یک فرایند رسمی حاکمیت وجود دارد که شامل عملکرد ریسک و انطباق اپراتور ALP است.
• خطوط گزارشگری روشنی با مسئولیت های نظارتی و گزارشگری که به کارمندان مناسب اختصاص داده شده است ، وجود دارد. وت
• کنترل های مدیریتی و نظارتی وجود دارد که برای مدیریت ریسک های مؤثر در ارتباط با ALPS طراحی شده است.

اپراتورهای ALP همچنین ملزم به اختصاص کارکنان ، تخصص ، فناوری و منابع مالی با واجد شرایط مناسب برای طراحی ، توسعه ، استقرار و بهره برداری از ALP هستند.

دسترسی به آلپ ها (بند 19. 4 و پاراگراف های 7 و 8 برنامه 8)

از آنجا که ممکن است معاملات در هر زمان ، از جمله خارج از ساعات معاملات مبادله ، در آلپ انجام شود ، برای سرمایه گذاران خرده فروشی غیرممکن است که با استفاده از ALP کاهش مورد انتظار خود را در هزینه های معاملاتی مشخص کنند. بنابراین ، مزیت اصلی استفاده از آلپ ها ، کاهش هزینه های تجارت (به ویژه در حجم زیاد) ، برای تحقق سرمایه گذاران خرده فروشی عملی نیست. با توجه به اینکه مشارکت خرده فروشی در بورس اوراق بهادار در هنگ کنگ نسبتاً زیاد است ، SFC پیشنهاد می کند دسترسی به آلپ ها را به سرمایه گذاران نهادی محدود کند (همانطور که در بند 19. 2 قانون رفتار تعریف شده است). با این حال ، در مقاله مشاوره ذکر شده است که در صورت ایجاد مقررات کافی برای محافظت از آنها ، دسترسی به آلپ ممکن است در آینده برای سرمایه گذاران خرده فروشی در دسترس باشد.

با توجه به سرمایه گذاران نهادی که به نمایندگی از مشتریان خرد عمل می کنند، SFC پیشنهاد می کند که از اپراتورهای ALP بخواهد اطمینان حاصل کنند که مشتریان آنها و مشتریان شرکت های گروه آنها معاملات را در ALP انجام نمی دهند، مگر اینکه مشتری یک سرمایه گذار نهادی باشد. این الزام برای جلوگیری از سوء استفاده اپراتورهای ALP از شکاف با قرار دادن یک شرکت گروهی بین خود و مشتری خرده فروشی که سفارش تجارت می دهد، پیشنهاد می شود. اپراتور ALP در صورتی که واسطه یک شرکت گروهی نباشد، از این الزام مبرا خواهد بود، اما همچنان انتظار می رود که معقولانه عمل کند و اقدامات معقولی را برای جلوگیری از معامله سرمایه گذاران خرد در ALP خود انجام دهد. بند 19. 4 (ب) کد رفتار علاوه بر این، افراد دارای مجوز یا ثبت نام شده تحت SFO را می خواهد فقط در صورتی که سفارش ها از سرمایه گذاران نهادی باشد، به ALP ها ارسال یا ارسال کنند.

عملیات ALPs (بند 19. 5)

در حالی که اپراتورهای ALP که مجوزهای خود را در گذشته از SFC دریافت کرده اند، در معاملاتی که انجام می دهند یا زمان فعالیت خود با محدودیت هایی مواجه نیستند، آن هایی که اخیراً مجوز گرفته اند، طبق شرایطی که در مجوزهایشان وضع شده است، ملزم هستند فقط معاملاتی را انجام دهند که شامل اوراق بهادار است. که در بورس و فقط در ساعات معاملات بورس درج شده اند. برای رفع این تناقض، و با توجه به مقررات ALP در سایر حوزه های قضایی، SFC پیشنهاد می کند که به همه اپراتورهای ALP اجازه داده شود تا معاملات اوراق بهاداری را که در بورس هستند یا نیستند در هر زمانی، چه در طول یا خارج از آن، انجام دهند. ساعات معاملات بورس

اولویت سفارش (بند 19. 6)

برای جلوگیری از تضاد منافع، پیشنهاد می شود که اپراتورهای ALP ملزم شوند اطمینان حاصل کنند که سفارش های کاربران ALP آنها نسبت به سفارش های اختصاصی، که به عنوان سفارش هایی برای موارد زیر تعریف می شوند، اولویت دارند:

• حساب اپراتور ALP که به عنوان اصل معامله می کند.
• حساب هر کاربر ALP که شرکتی در همان گروه شرکت هایی است که اپراتور ALP دارد و به عنوان اصلی معامله می کند.
• هر حسابی که اپراتور ALP، یا هر کاربر ALP که شرکتی در همان گروه از شرکت های اپراتور ALP است، در آن ذینفع است. یا
• حساب هر کارمند یا نماینده اپراتور ALP یا هر کاربر ALP که شرکتی در همان گروه از شرکت ها با اپراتور ALP است.

مگر اینکه آن سفارشات خود سفارشات اختصاصی باشند.

SFC پیشنهاد می کند که در صورتی که یک اپراتور ALP یک دستور غیر اختصاصی و یک دستور اختصاصی برای همان اوراق بهادار دریافت کند ، دستور غیر اختصاصی باید هر زمان که این دو سفارش در ALP با همان قیمت اجرا شوند ، صرف نظر از زمان ، بدون توجه به چه زمانی اجرا شوند. سفارشات دریافت شد.

اطلاعات برای کاربران (بند 19. 7 و پاراگراف 9 تا 12 برنامه 8)

پیشنهاد شده است که اپراتورهای ALP موظفند دستورالعمل های جامع و دقیق را در رابطه با ارائه خدمات ALP (دستورالعمل های ALP) در وب سایت خود تهیه و منتشر کنند. این دستورالعمل ها باید کاربران را از آلپ های خود آگاه کنند:

• تجارت و امور عملیاتی ؛
• محدودیت های کاربر ؛
• اولویت کاربر ، مسیریابی سفارش و روش اجرای ؛
• قیمت گذاری معامله ؛
• لغو سفارش؛
• روشهای کنترل داخلی برای اطمینان از عملکرد منصفانه و منظم ALP و رسیدگی به درگیری های احتمالی منافع.
• هرگونه خطرات احتمالی مرتبط با معاملات انجام شده در ALP خود که کاربران باید از آن آگاه باشند.
• معامله سفارشات اختصاصی در ALP ؛
• این که آیا سفارشات کاربران مختلف ALP ممکن است جمع شود. وت
• هویت هر یک از کارمندان اپراتور ALP (از جمله عنوان و بخش) که مجاز به دسترسی به اطلاعات معاملاتی سفارشات قرار داده شده و اجرا شده در ALP است ، و چرا چنین دسترسی مجاز است.

دستورالعمل های ALP باید جامع ، دقیق ، فعلی باشد و باید در وب سایت اپراتور ALP منتشر و تجدید نظر شود یا به روز شود و در اسرع وقت عملی برای کاربران ALPS آن پخش شود. اپراتورهای ALP موظفند دستورالعمل های ALP (و هرگونه تجدید نظر بعدی از آنها) را به SFC پس از انتشار در وب سایت های خود ارائه دهند. اپراتورهای ALP همچنین ملزم به اطلاع هر کاربر آینده نگر ALP از دستورالعمل های ALP خود و به دست آوردن تصدیق آنها هستند که آنها بسیار آگاه بوده اند و رضایت از سفارشات خود را در ALP انجام می دهند. اگر این تأیید از یک کاربر آینده نگر ALP بدست نیامده باشد ، اپراتور ALP نباید اجازه دهد سفارشات از آن کاربر در ALP خود اجرا شود. واسطه هایی که سفارشات تجارت را به کوه های آلپ که توسط اشخاص ثالث اداره می شوند ، موظفند اطمینان حاصل کنند که مشتری های خود قبل از هدایت سفارشات خود ، همان تأیید را ارائه می دهند.

کفایت سیستم های معاملاتی (بند 19. 8 و پاراگراف 13 تا 20 برنامه 8)

به اپراتورهای ALP ملزم به انجام اقدامات کنترل می شود تا از انجام برخی معاملات خاص در آلپ های خود جلوگیری شود. آنها همچنین باید اطمینان حاصل كنند كه آلپ های آنها (و هرگونه اصلاح در آنها) قبل از استقرار به اندازه كافی آزمایش شده و به طور مرتب برای قابلیت اطمینان بررسی می شود. هرگونه مسئله مهم مربوط به ALP ، از جمله وقفه های خدمات ، باید سریعاً به SFC گزارش شود. آلپ ها باید کنترل های امنیتی کافی داشته باشند که باید حداقل شامل شود:

• تکنیک های قابل اعتماد برای اطمینان از اینکه ALP فقط در دسترس افرادی است که دسترسی به آن توسط اپراتور ALP ضروری و تأیید شده است.
• تکنیک های مؤثر برای محافظت از محرمانه بودن و یکپارچگی اطلاعات مربوط به معاملات ALP که بین شبکه های داخلی و خارجی تصویب شده است.
• کنترل های عملیاتی برای جلوگیری و تشخیص نفوذ غیرمجاز ، نقض امنیتی یا حمله. وت
• اقدامات برای افزایش آگاهی از کارکنان اپراتور ALP در مورد اهمیت امنیت و رعایت امنیت در رابطه با ALP آن.

اپراتورهای ALP باید اطمینان حاصل کنند که کلیه الزامات امنیتی برآورده می شود ، حتی اگر ALP توسط یک فروشنده شخص ثالث تهیه شود.

در رابطه با ظرفیت سیستم ، اپراتورهای ALP باید اطمینان حاصل کنند که:

• ظرفیت استفاده از آلپ های آنها به طور مرتب کنترل می شود.
• برنامه ریزی ظرفیت انجام می شود (با در نظر گرفتن سطح مورد نیاز ظرفیت یدکی).
• تست های استرس منظم در شرایط مختلف بازار شبیه سازی شده انجام می شود.
• نتایج تست های استرس ثبت شده است.
• ظرفیت کافی برای هرگونه افزایش قابل پیش بینی در حجم تجارت و گردش مالی بازار وجود دارد. وت
• وسایل جایگزین برای اجرای سفارشات در دسترس برای کاربران آلپ خود در شرایط ظرفیت بیش از ظرفیت سیستم وجود دارد که باید به کاربران ابلاغ شود.

فقط کارکنان اپراتورهای ALP مجاز به دسترسی به اطلاعات معاملاتی مربوط به سفارشات و معاملات در ALP های خود هستند و فقط تا حدی که برای اجازه فعالیت ALP لازم است. اپراتورهای ALP ملزم به حفظ سیاهه های دسترسی هستند تا ثبت کنند که کدام یک از کارکنان به ALP های خود دسترسی داشته اند، اطلاعات به دست آمده، زمان دسترسی و هر گونه تاییدی که برای دسترسی داده شده است. باید سیستم ها و کنترل های مؤثری برای جلوگیری و شناسایی نشت اطلاعات تجاری ALP یا سوء استفاده از سوی کارکنان وجود داشته باشد، و همچنین اقداماتی برای اطمینان از اینکه هر شخصی که مسئول ایجاد دستورالعمل تجارت ALP است نمی تواند به اطلاعات تجاری یا داده های معاملاتی ALP به غیر از تأییدیه دسترسی داشته باشد. نتیجه آن دستوراپراتورهای ALP باید SFC را همیشه در مورد موارد زیر در جریان قرار دهند:

• کدام یک از کارکنان آنها (بر اساس عنوان و بخش) به اطلاعات تجارت ALP دسترسی دارند و به چه اطلاعاتی می توانند دسترسی داشته باشند.
• مبنایی که بر اساس آن دسترسی به اطلاعات معاملاتی ALP در هر مورد ضروری است. و
• هر گونه تغییر ایجاد شده در مورد اینکه کدام کارکنان می توانند به اطلاعات معاملاتی ALP و مبنای تغییر دسترسی داشته باشند.

اپراتورهای ALP باید برنامه های اضطراری مکتوب برای ایجاد اختلال در عملیات ALP داشته باشند، از جمله حداقل:

• یک تسهیلات پشتیبان که به ALP اجازه می دهد در مواقع اضطراری به فعالیت خود ادامه دهد.
• ترتیبات پشتیبان گیری از پایگاه داده ها و سرورهای کاربران و تراکنش ها در یک رسانه آفلاین، با فضای ذخیره سازی خارج از سایت که شامل اقدامات امنیتی مناسب است. و
• کارکنان آموزش دیده برای رسیدگی به سوالات کاربران و نظارتی در دسترس هستند.

نگهداری سوابق (بند 19. 9 و بندهای 21 تا 23 جدول 8)

اپراتورهای ALP ملزم به نگهداری اسناد جامع طراحی، توسعه، استقرار و بهره برداری از ALP های خود هستند، از جمله تمامی آزمایش ها، بررسی ها، اصلاحات، ارتقاء یا اصلاحات ALP ها و کنترل های مدیریت ریسک ALP ها. این اسناد باید حداقل دو سال پس از توقف فعالیت یک ALP حفظ شود.

علاوه بر این، اپراتورهای ALP باید سوابق تمام تراکنش های ALP را که انجام داده اند و جزئیات هر معامله گران مجاز را حفظ کنند. جدول زیر نحوه نگهداری چنین سوابقی را خلاصه می کند:

نوشتاری چینی یا انگلیسی (یا به راحتی قابل تبدیل به آن) به راحتی در دسترس است تا در صورت درخواست به SFC ارائه شود

• جزئیات کاربران ALP (اسامی و آدرس های ثبت شده، تاریخ پذیرش و توقف، معامله گران مجاز و جزئیات مرتبط و توافقات مشتری)
• جزئیات هرگونه محدودیت ، تعلیق یا خاتمه دسترسی به هر کاربر ALP از جمله دلایل آن.
• کلیه اطلاعیه ها و سایر اطلاعات (نوشته شده یا الکترونیکی) از اپراتور ALP گرفته تا کاربران ALP (به صورت جداگانه یا به طور کلی). وت
• خلاصه روزمره و ماهانه معاملات ALP ، از جمله اوراق بهادار درگیر در معاملات اجرا شده و حجم معاملات (تعداد معاملات) ، تعداد اوراق بهادار معامله شده و کل تسویه حساب.

• تاریخ و زمان دریافت ، اجرای ، اصلاح ، لغو یا منقضی شده (در صورت لزوم).
• هویت ، آدرس و اطلاعات تماس کاربر ALP و معامله گر مجاز که هرگونه ورود ، اصلاح ، لغو یا اجرای یک سفارش را آغاز کرده است.
• جزئیات مربوط به هر سفارش و اصلاح و اجرای بعدی سفارش (اوراق بهادار درگیر ، اندازه و سمت (خرید/فروش) سفارش ، نوع سفارش ، هر تعیین سفارش ، محدودیت زمان و قیمت یا سایر شرایط مشخص شده توسط کاربرکه منشأ دستور و غیره) ؛وت
• جزئیات مربوط به تخصیص و هرگونه تخصیص مجدد اجرای یک سفارش.

مدیریت ریسک (بند 19. 10 و پاراگراف 24 تا 27 برنامه 8)

اپراتورهای ALP برای نظارت و جلوگیری از عبور سفارشات در آلپ های خود که ممکن است نادرست باشد ، در عملکرد یک بازار منصفانه و منظم دخالت می کند ، باید کنترل های مؤثر داشته باشند. بررسی منظم معاملات پس از تجارت باید در آلپ انجام شود تا شناسایی شود:

• فعالیت های مشکوک بازار یا سوء استفاده از بازار ؛
• رویدادهای بازار یا کمبودهای سیستم که خواستار اقدامات کنترل بیشتر ریسک هستند. وت
• نقض واقعی و بالقوه هرگونه الزامات در رابطه با تجارت منصفانه و منظم در ALP یا اینکه ممکن است سوء رفتار بازار باشد.

اگر یک اپراتور ALP از هرگونه نقض واقعی یا بالقوه هرگونه قانون یا مقررات یا هر یک از ناهنجاری های ذکر شده در بالا آگاه شود ، لازم است SFC را از این موضوع مطلع کرده و هرگونه کمکی را که درخواست می کند ارائه دهد. در مورد فعالیتهای تجاری دستکاری یا سوءاستفاده در بازار ، SFC پیشنهاد می کند که اپراتورهای ALP برای جلوگیری از ادامه آنها اقدامات فوری انجام دهند.

گزارش و اعلان ها (بند 19. 11 و پاراگراف 28 و 29 برنامه 8)

اپراتورهای ALP توسط SFC به:

• گزارش کلیه معاملات ALP به مبادله و هرگونه مبادله یا تنظیم کننده دیگر در خارج از هنگ کنگ مطابق با قوانین و مقررات مبادله یا مبادله یا تنظیم کننده غیر هنگ کنگ ، طبق این مورد ممکن است.
• تجزیه و تحلیل معاملات منظم را در دسترس کاربران ALP در مورد معاملات انجام شده در آلپ های خود قرار دهید. وت
• گزارش SFC را در اختیار شما قرار دهید که حجم معاملات انجام شده توسط هر یک از ده کاربر بزرگ ALP خود را برای هر ماه تقویم ، ظرف ده روز کاری پس از پایان هر ماه تقویم یا درخواست SFC ثبت کنید.

یک اپراتور ALP باید SFC را با اعلان قبلی و توضیحات قبلی ارائه دهد که آیا عملکرد ALP یا کاربران ALP آن ممکن است تحت تأثیر تغییرات پیشنهادی در هر یک از موارد زیر باشد:

• ساختار شرکت و ترتیبات حاکمیتی ؛
• برنامه های تجاری یا عملیات ؛
• قوانین معاملات ، جلسات معاملاتی یا ساعات کار ؛
• اپراتور سیستم ، سخت افزار ، نرم افزار یا سایر فناوری های ALP خود ؛
• هر رابط سیستم بین ALP و سایر سیستم عامل های تجاری ALP و سایر سیستم عامل های تجاری.
• مسئولیت های قراردادی اپراتور ALP در مورد کاربران ALP ؛
• معیارهای تأیید یا عدم تأیید کاربران ALP خود. وت
• برنامه احتمالی ALP آن.

اپراتورهای ALP همچنین باید SFC را بلافاصله از این موارد مطلع کنند:

• هرگونه نقض مقررات مربوطه یا دستورالعمل های ALP.
• علل واقعی یا احتمالی تأخیر در تأخیر یا عدم عملکرد آلپ های آنها که بر کاربران ALP آنها تأثیر می گذارد. وت
• هر گزارش بررسی به روز شده در مورد ALP ، در صورت در دسترس بودن.

SFC سؤالات زیر را در مقاله مشاوره مطرح می کند:

ارسال نظرات

نظرات کتبی ممکن است حداکثر 25 آوریل 2014 به SFC ارسال شود:

کمیسیون اوراق بهادار و آتی 35/F ، Cheung Kong Center 2 Queen's Road Central Hong Kong

پاسخ: مقاله مشاوره در مورد تنظیم استخرهای جایگزین جایگزین

این خبرنامه فقط برای اهداف اطلاعاتی است.

مطالب آن مشاوره حقوقی نیست و نباید به عنوان جایگزینی برای مشاوره دقیق در موارد فردی در نظر گرفته شود. انتقال این اطلاعات برای ایجاد و دریافت در نظر گرفته نشده است و دریافت یک رابطه وکالت و مشتری بین Charltons و کاربر یا مرورگر نیست. Charltons مسئولیتی در قبال محتوای شخص ثالث که از طریق وب سایت قابل دسترسی است ، ندارد.

اگر مایل نیستید این خبرنامه را دریافت کنید ، لطفاً از طریق ایمیل به ما در unssuciction@charltonslaw. com به ما اطلاع دهید

موسسه حقوقی قضایی سال: جوایز هنگ کنگ سار IFLR آسیا و اقیانوسیه 2023

شغلی

مرکز Dominion ، طبقه دوازدهم 43-59 جاده ملکه شرقی هنگ کنگ