از ژانویه سال 2020 Elsevier یک مرکز منابع COVID-19 با اطلاعات رایگان به زبان انگلیسی و ماندارین در رمان Coronavirus Covid-19 ایجاد کرده است. مرکز منابع COVID-19 در وب سایت اخبار و اطلاعات عمومی شرکت Elsevier Connect میزبان است. Elsevier از این طریق اجازه

خلاصه

1. معرفی

همه گیر Covid-19 در مدت زمان کوتاهی اقتصاد جهانی را لرزاند. بسیاری از کشورها در سراسر جهان موظف شده اند از جمله دیگر محدودیت های سفر ، خاموشی های مرزی ، قفل کردن و فاصله اجتماعی را به منظور کنترل همه گیر تحمیل کنند. این اقدامات تأثیرات شدیدی بر کانال های عرضه ، فعالیت های اقتصادی و تجارت بین المللی در همه مقیاس ها دارد. در چشم انداز اقتصادی جهانی آوریل 2020 ، صندوق بین المللی پول پیش بینی کرد که اقتصاد جهانی ممکن است در سال 2020 3 ٪ قرارداد داشته باشد. 1 بازارهای مالی نیز شاهد یک اختلال گسترده با روند ارزیابی مجدد و تنظیم بسیار تهاجمی در سراسر جهان هستند. به عنوان مثال ، میانگین صنعتی داو جونز با 12. 9 ٪ کاهش یافت و شاخص S& P 500 در یک روز ، در 16 مارس 2020 تقریباً 12 ٪ از دست داد. این بدترین درصد کاهش از زمان سقوط بدنام "دوشنبه سیاه" 1987 بود. بورس سهام در آشفتگی است زیرا این بیماری همه گیر به دلیل اقدامات حفاظت و تعلیق حوادث مهم ، فعالیت اقتصادی را به شدت محدود کرده است.

اکنون به خوبی شناخته شده است که شوکهای "بزرگ" ناگهانی ، مانند بحران مالی جهانی سال 2008 ، باعث ایجاد تغییرات ساختاری در بازارهای کالا و مالی می شوند ، که می تواند اثرات نامتقارن بالقوه ای بر بهره وری بازار ، تخصیص نمونه کارها و سرریزهای نوسانات داشته باشد (به عنوان مثال.، Rapach and Strauss ، 2008 ؛ Managi and Okimoto ، 2013 ؛ Mensi et al. ، 2015). از زمان شروع بیماری همه گیر Covid-19 ، بازار ارزی (فارکس) ، که تاکنون بزرگترین بازار مالی است ، 2 نیز شاهد حرکات بی سابقه ای بوده است و بنابراین توسط سرمایه گذاران جهانی نمونه کارها ، تنظیم کننده های بازار و در معرض دید نزدیک است. سیاست گذاران. بیشتر بانکهای مرکزی برای تنظیم چارچوب های پولی برای پرداختن به حلقه بازخورد بین حرکات نرخ ارز و جریان سرمایه در تلاش برای آب و هوا در بازخورد مالی از شیوع COVID-19 تلاش کردند. نگرانی های سیاست گذاران ناشی از کاهش همزمان تقاضای کل و خارجی است که می تواند با جریان کمک های خارجی در سراسر کشورها از آژانس های اهدا کننده بین المللی و موسسات مالی ، به ارزها فشار آورد. هر دو سرمایه گذاران شرکتی و نهادی نگران سقوط نهایی سرمایه گذاری های نمونه کارها هستند و به دنبال پناهگاه های ایمن احتمالی برای دارایی های مالی خود هستند زیرا هزینه بودجه دلار در بازار فارکس در طی این آشفتگی افزایش شدید نشان داده است. در حالی که سطح نوسانات کل فعلی غیرعادی است ، تأثیر COVID-19 ممکن است در بین ارزها با توجه به وضعیت بازار آنها ، حساسیت به خطر و پاسخ سیاست دولت متفاوت باشد. به عنوان مثال ، دلار استرالیا (AUD) به پایین 17 سال 0. 59215 دلار رسید و دلار نیوزیلند با پایین 11 سال 0. 5850 سنت. از طرف دیگر ، ارزهایی که به عنوان پناهگاه های ایمن ، از جمله ین ژاپنی (JPY) مشاهده می شوند ، در هر دلار 107. 42 ین معامله می شوند در حالی که فرانک سوئیس (CHF) در هر CHF به 0. 9598 دلار رسید.

در مورد تأثیر COVID-19 در بازارهای فارکس ، جنبه مهمی که باید به آن توجه شود ، کارآیی بازار فارکس است. تحقیقات موجود نشان می دهد که کارایی بازار فارکس برای تشخیص دشوار است (Katusiime و همکاران ، 2015) ، و بهره وری بازار نرخ ارز با گذشت زمان ، به ویژه در شرایط بحرانی مانند تغییر می کند (Levich et al. ، 2019). ناکارآمدی در بازار فارکس ناهنجاری های مختلف گیج کننده و تأخیر در تأخیر ایجاد می کند (لی و میلر ، 2015). راندمان بازار فارکس از طریق رویکردهای مختلفی مانند تست های ادغام همزمان زوج (Layton and Tan ، 1992) ، آزمایش های ریشه واحد خطی (Giannellis and Papadopoulos ، 2009) ، توابع همبستگی (Podobnik et al. ، 2002) ، تجزیه و تحلیل شبکه (Jeongو همکاران ، 2000) ، و روش ادغام پانل پدرون (Makovský ، 2014). ادبیات اصلی در بازارهای مالی عمدتاً مبتنی بر این فرض اساسی است که قیمت سهام از توزیع عادی و فرضیه پیاده روی تصادفی کارشناسی (1900) (RWH) پیروی می کند. با این حال ، ادبیات اکونوفیزیک فرضیه RWH را رد می کند ، و استدلال می کند که قیمت دارایی دارای خواص اساسی متفاوتی است (Mandelbrot ، 1967 ؛ 1971 ؛ 1997) ، از جمله دم چربی (Gopikrishnan et al. ، 2001) ، همبستگی طولانی مدت (Alvarez-Ramirez et alvarez-ramirez و همکاران. ، 2008) ، خوشه بندی نوسانات (کیم و EOM ، 2008) ، فراکتال ها و چند منظوره (او و همکاران ، 2007) و هرج و مرج (Adrangi et al. ، 2001). بنابراین ، تجزیه و تحلیل فراکتال به طور گسترده ای در تحقیقات بازار مالی اعمال شده است. با استفاده از تجزیه و تحلیل R/S ، پیترز (1994) و ادگار (1991) خصوصیات یکپارچه را در چندین بازار مالی نشان دادند. با این حال ، مونوفراکتال ها نمی توانند عملکرد همبستگی ارتفاع ارتفاع را توصیف کنند (Barabási and Vicsek ، 1991) ، در حالی که تجزیه و تحلیل نوسان چند منظوره (MF-DFA) می تواند بر این ضعف غلبه کند (Kantelhardt et al. ، 2002 ؛ Alvarez-Ramirez et al. ، 2008)بشرروش MF-DFA در ادبیات مالی توسط ، در میان دیگران ، Podobnik و Stanley (2008) ، Wang et al.(2010) ، ماندلبروت و همکاران.(1997) ، کومار و دئو (2009) و اوه و همکاران.(2010).

در زمینه کارآیی بازار فارکس ، نینگ و همکاران.(2018) در مورد نرخ ارز هر دو پوند انگلیس (GBP) و یورو (EUR) از سال 2015 تا 2017 از طریق روش MF-DFA بررسی کنید. نتایج آنها خصوصیات چند منظوره غیرخطی قابل توجهی را نشان می دهد. هان و همکاران.(2019) با بررسی نرخ ارز چهار ارز قابل توجه (EUR ، GBP ، CAD و JPY) نشان می دهد که توزیع دم چربی آنها و همبستگی دوربرد باعث خاصیت خاصیت چند منظوره آنها می شود. یک اثر اخیر (شاهزاد و همکاران ، 2018) تأیید می کند که JPY یک ارز بسیار کارآمد است در حالی که GBP کمترین کارآمد است. در حالی که برای تخمین میزان دقیق تأثیرات اقتصادی و مالی همه گیر COVID-19 خیلی زود است ، این مقاله با استفاده از یک رویکرد پیشرفته MF-DFA برای درک الگوهای حرکات بزرگ در ارزهای اصلی ، اولین نگاه به بازار فارکس را نشان می دهد. میزان خطر بازار فارکس به دلیل همه گیر.

این مطالعه از سه روش مجزا به ادبیات کمک می کند. اول ، ما از داده های نرخ ارز با فرکانس بالا پنج دقیقه ای برای شش ارز اصلی (AUD ، CAD ، CHF ، EUR ، GBP و JPY) در برابر دلار آمریکا استفاده می کنیم تا نتیجه گیری های جدید و مفیدی در مورد تأثیرات COVID-19 بر فارکس داشته باشیم. کارآیی بازار. دوم ، ما بازده نرخ ارز داخل را با تجزیه روند فصلی با استفاده از LOESS (STL) تجزیه می کنیم. روش STL از این طریق سودمند است که ما را قادر می سازد علاوه بر بهبود قابلیت اطمینان اطلاعات و تجزیه با از بین بردن مؤلفه های فصلی ، پویایی درونی بازده دارایی را کشف کنیم (Laib et al. ، 2018a). سوم ، ما از تکنیک قوی MF-DFA قوی برای مقایسه عمیق از رفتار چند عاملی ارزهای نمونه قبل و در طی شیوع COVID-19 استفاده می کنیم. MF-DFA ، تعمیم رویکرد DFA (Kantelhardt et al. ، 2002) ، امکان تخمین نمایندگان مقیاس گذاری چندگانه را در سری زمانی فراهم می کند.

یافته های اصلی ما شواهدی از تغییر قابل توجه در قدرت چند عاملی نشان می دهد ، و به کاهش کلی کارآیی بازار فارکس در دوره COVID-19 در مقایسه با سطح پیش از فهرست اشاره می کند. تفاوت کارآیی ممکن است ریشه در نحوه درک سرمایه گذاران ارز - به عنوان دارایی - و در اصولگرایی که ارزش اساسی آنها را تعیین می کنند ، داشته باشد. در هر صورت ، راندمان قیمت هر دارایی براساس این فرض است که قیمت های آن تمام اطلاعات مربوطه را در بر گرفته است. با توجه به کانال های مختلفی که از طریق آن قیمت ها در بازارهای فارکس تنظیم می شوند ، تفاوت در سرعت تعدیل قیمت ممکن است منعکس کننده بیش از حد باشد. Dobush (1976) نشان می دهد که تغییر غیرقابل پیش بینی در عرضه پول منجر به بیش از حد نرخ ارز می شود زیرا قیمت مصرف کننده نمی تواند بلافاصله حرکت کند تا منعکس کننده تغییر در عرضه پول باشد. بنابراین ، یک عدم تعادل موقتی در بازارهای فارکس ممکن است تنظیم قیمت ها بر اساس اطلاعات دریافت شده از طریق یک کانال نسبتاً سریعتر باشد.

شیوع Covid-19 منجر به پاسخ فوری سرمایه گذاران شده است در حالی که مداخلات سیاست گذاران ممکن است زمان ببرد. بازارهای فارکس در چنین شرایط بی ثبات ناکارآمد می شوند. در برابر این پس زمینه ، مطالعه ما سیاستگذاران و تنظیم کننده ها را با پاسخ های هماهنگ و به تدریج به شرایط آشفته در بازارهای فارکس ارائه می دهد تا از کارآیی آنها و ثبات ارزهای مربوطه اطمینان حاصل شود.

باقیمانده مطالعه به شرح زیر سازماندهی شده است. بخش 2 داده ها و روش ها را ارائه می دهد. بخش 3 نتایج تجربی را گزارش و بحث می کند. بخش 4 برخی از اظهارات نتیجه گیری را ارائه می دهد.

2. داده ها و روش شناسی

2. 1شرح داده ها

ما از داده های با فرکانس بالا (فواصل پنج دقیقه ای) استفاده می کنیم تا پویایی داخلی راندمان بازار فارکس را تحت تأثیر COVID-19 نشان دهیم. داده های با فرکانس بالا با دقت بیشتری حافظه طولانی و تغییرات ساختاری را به دلیل بهبود استمرار در عملکرد توزیع به خود اختصاص می دهد. نمونه داده های با فرکانس بالا شامل شش ارز عمده است که در بازارهای فارکس معامله می شوند: AUD ، CAD ، CHF ، EUR ، GBP و JPY. تمام قیمت ها در نقل قول های غیرمستقیم علیه دلار آمریکا بیان شده است (یعنی مبلغ ارز خارجی در هر واحد دلار آمریکا). داده ها از 1 اکتبر 2019 تا 31 مارس 2020 از TrueFX جمع آوری شده و با استفاده از ابزار "فرکانس بالا" در R ، که توسط Boudt و همکاران ساخته شده است ، به ویندوزهای پنج دقیقه ای تبدیل می شوند.(2020). 3

COVID-19 برای اولین بار توسط مقامات چینی در 31 دسامبر 2019 به سازمان بهداشت جهانی (WHO) گزارش شد. براساس این تاریخ ، داده های نرخ ارز داخل intraday به دو دوره معاملات سه ماهه (زو و همکاران ، 2020) تقسیم می شوند: 1 اکتبر 2019 تا 31 دسامبر 2019 (قبل از Covid-19) و 1 ژانویه 2020 تا مارس31 ، 2020 (در طول Covid-19). نوسانات نرخ ارز پنج دقیقه ای داخلی در شکل 1 ارائه شده است. ما بازده Forex Intraday را مانند Eq محاسبه می کنیم.(1).

کجا ، ص

(T) قیمت بسته شدن ارز I را در زمان t نشان می دهد ، Δ T فاصله زمانی Δ T (پنج دقیقه) است.

_i