چشم انداز بازار آسیا 2023: تاب آوری منطقه ای در میان بازارهای جهانی پر فشار

با ادامه بهبود COVID-19 ، ما انتظار داریم پویایی توجیه رشد آسیا از سایر نقاط جهان واژگون شود ، به رهبری بازگشایی اقتصادی طولانی مدت چین.

توسط استفان K. چانگ ، کارول لیائو و Subhash Ganga 08 فوریه 2023 چاپ

ما معتقدیم که رشد اقتصادی در بسیاری از بازارهای آسیا در سال 2023 با ادامه بهبودی از COVID-19 ادامه خواهد یافت.

ما فکر می کنیم که بازگشایی سریعتر از حد انتظار چین-که با پایان استراتژی صفر فاضلاب خود در اوایل ماه دسامبر آغاز شد-ممکن است اقتصادهای جهانی و منطقه ای ، به ویژه برای تایلند و همچنین مالزی حساس به رشد چین را تقویت کند. پیش بینی رشد تولید ناخالص داخلی سالانه 2023 ما برای چین بالاتر از 5 ٪ است که ما انتظار داریم با تقاضای مصرف کننده کاهش یابد ، از 3 ٪ در سال 2022.

به طور کلی ، در حالی که فعالیت اقتصادی جهانی نسبت به آنچه در سال 2022 انتظار می رود ، مقاومت بیشتری داشته است ، چشم انداز رو به وخامت گذاشته است. با ادامه بانک های مرکزی به نبرد با تورم ، شرایط مالی محکم شده است. نمای پایه ما برای رکودهای متوسط و تعدیل تورم در بازارهای توسعه یافته است (در آخرین چشم انداز چرخه ای ما ، "بازارهای محکم اوراق قرضه قوی" بخوانید).

به نظر می رسد که بازارهای در حال ظهور آسیا برای عملکرد خوب در جاده آماده هستند ، اما ما معتقدیم که هنوز هم به توانایی فدرال رزرو ایالات متحده برای تورم و توانایی چین در فعال سازی مجدد فعالیت های اقتصادی بستگی دارد.

چشم انداز چین: هرچه بازگشایی سریعتر باشد ، زودتر بهبودی

ما در بهبودی چین در سال 2023 سازنده هستیم زیرا چرخه های اقتصادی آن تمایل به سیاست محور دارد. همانطور که رئیس جمهور شی جینپینگ و تیم وی در ماه دسامبر در کنفرانس کار اقتصادی مرکزی توضیح دادند ، برنامه اقتصادی چین امسال روی یک چیز متمرکز خواهد شد: رشد. حوزه های اصلی تمرکز سیاست شامل گسترش مصرف داخلی ، جذب و استقرار سرمایه خارجی ، تثبیت بازار املاک و بازسازی بخش فناوری است.

پیش بینی ما برای فاکتورهای رشد 2023 چین در پایگاه پایین و رشد شدید در سال 2022 در مصرف ، به ویژه در بخش خدمات و کشش از صادرات خال ص-0. 6 درصد (PPT). شاخص های مسافرتی و تحرک مانند ترافیک درون شهری و سفرهای مترو ، که تمایل به ارتباط نزدیک به خرده فروشی دارند ، در ژانویه سال 2023 به شدت در سراسر کشور بازگردانده می شوند و این نشان دهنده حرکت محکم در مصرف است.

ما انتظار داریم که تورم مصرف کننده چین از 2 ٪ در سال 2022 به 2. 7 ٪ در سال 2023 افزایش یابد-زیر هدف رسمی 3 ٪-اگرچه قیمت گوشت خوک می تواند تورم عناوین بالاتر از 3 ٪ را در اواسط سال 2023 ، قبل از اینکه تورم گوشت خوک در نیمه دوم کاهش یابد ، فشار آوردامسال.

به طور کلی ، پس انداز بیش از حد خانوارهای چینی باید بتواند از رشد مجدد رشد حمایت کند ، اما قدرت و پایداری بهبودی به یک بازار کار پایدار و افزایش دستمزدها متکی است.

ما معتقدیم که سیاست کلان اقتصادی احتمالاً در نیمه اول سال حامی خواهد بود و سپس شروع به عادی سازی می کند. ما انتظار داریم که دولت به منظور تثبیت رشد ، مقررات را در بخش هایی مانند مسکن ، آموزش ، فناوری و بازی به آرامش ادامه دهد.

سیاست های مالی در نیمه اول سال برای حمایت از زیرساخت ها در جلوی بار قرار خواهد گرفت ، اما احتمالاً پس از شروع بهبودی ارگانیک ، در نیمه دوم سال 2023 به تدریج از بین می رود. سیاست پولی ، در قالب کاهش اعتبار ، باید به حمایت از بنگاه های کوچک و متوسط ، بازار املاک ، تولید و سرمایه گذاری سبز ادامه دهد. ما انتظار نداریم که نرخ سیاست 2. 75 ٪ کاهش یابد ، زیرا تورم سنبله در نیمه اول سال 2023 می تواند تسکین پولی را محدود کند ، اما با بازگشت اقتصاد ، سیاست باید در نیمه دوم عادی شود.

پیشانی بالقوه به چشم انداز چین

بخش صادرات ، که محرک اصلی رشد چین در طول بیماری همه گیر بود ، یک سر بالغ بالقوه را ایجاد می کند. صادرات شاهد کاهش شدید برخی از بازارهای مهم توسعه یافته است ، زیرا تقاضای مصرف کننده از کالاهای تولیدی به خدمات تغییر می کند. از نظر دلار آمریكا ، طبق گفته اداره كل گمرک ، صادرات چینی در ماه دسامبر از سال قبل ، سومین ماه نزولی ، 9. 9 ٪ کاهش یافت.

در حالی که شاخص های مربوط به مسکن ضعیف باقی مانده است ، ما انتظار داریم که بازار املاک در طول سال جاری پس از یک اقدامات هماهنگ سیاست تثبیت شود (به دیدگاه اخیر ما ، "حمایت از املاک را افزایش دهید: این نقطه عطف برای بخش مبارز است.؟ ") ، به ویژه برای توسعه دهندگان خصوصی بهتر که پیش فرض نکرده اند. از نظر سهم رشد ، سرمایه گذاری مسکن احتمالاً در سال 2023 در مقابل یک درگ بزرگ در سال 2022 مسطح خواهد بود.

ما خطرات وارونه ای برای پیش بینی رشد بیش از 5 ٪ ما برای چین مشاهده می کنیم. ما فکر می کنیم رشد 6 ٪ قابل دستیابی است ، اما به پشتیبانی از سیاست بیشتر ، بازیابی سریعتر در بازار املاک و یک محیط خارجی مطلوب تر نیاز دارد. با این حال ، چندین خطرات نزولی در میان مدت ، از جمله ژئوپلیتیک و تجارت بین اصلاحات ساختاری چین و رشد کوتاه مدت باقی مانده است.

چشم انداز در حال ظهور آسیا سابق چین: واگرایی از سایر نقاط جهان برای ادامه کار ، اما بازگشت روند سال گذشته

آسیای پس از نامگذاری ، نوظهور برای بهبودی نسبت به سایر نقاط جهان کندتر بود و در راه فشار تورمی محور تقاضا تجربه زیادی نکرد. در سال 2023 ، ما انتظار داریم که این واگرایی در پویایی تورم رشد ادامه یابد ، اما برعکس.

در حالی که بقیه جهان با کاهش سرعت رشد و تورم روبرو هستند ، ما معتقدیم که در حال ظهور آسیای در حال ظهور شاهد رشد انعطاف پذیر و فشارهای تورمی هسته ای است زیرا بازیابی COVID در میان سیاست های پولی و مالی مسکونی ادامه دارد (شکل 1 را ببینید). بازگشایی چین احتمالاً به تدریج از منطقه وسیع آسیا ، به ویژه تایلند و مالزی پشتیبانی خواهد کرد.

ما انتظار داریم که برخی از کشورها مانند تایلند و مالزی با توجه به خطرات رشد تورم که در سال 2023 و سیاست نسبتاً مسکونی با آن روبرو هستند ، با عادی سازی سیاست خود ادامه دهند. به استثنای اندونزی ، بیشتر کشورهای منطقه هیچ نشانه ای از ادغام مالی نشان نداده اند. تقاضای مدت طولانی از صندوق های بازنشستگی ، بیمه و ورودی های نمونه کارها می تواند منحنی های نرخ بهره را در سال 2023 مسطح نگه دارد ، و ما تا حد زیادی انتظار کاهش نرخ در منطقه را نداریم. بازده اوراق قرضه بلند مدت بر روی خزانه ها به طور قابل توجهی محکم تر معامله می شود و به بانکهای مرکزی در منطقه اجازه می دهد تا با توجه به پویایی رشد تورم رشد ، عادی سازی نرخ بهره را ادامه دهند (شکل 2 را ببینید).

ملاحظات سرمایه گذاری برای بازارهای گسترده تر آسیا

در سال 2023 ، ما انتظار داریم مدت زمان (اوراق بهادار حساس به علاقه) در سراسر منطقه تحت تأثیر قرار گیرد ، در حالی که ارزها باید از بازارهای اصلی (تنظیم شده برای بتاهای تاریخی) و همسالان در حال ظهور-روند برگشت سال گذشته-به عنوان دینامیک تورم رشد منطقه از آن دور شوند. بقیه دنیا.

به طور کلی ، ما برای سرمایه گذاران که از یک رویکرد سرمایه گذاری فعال و انتخابی استفاده می کنند ، فرصت های قابل توجهی در اعتبار آسیا مشاهده می کنیم. از نظر موضوعی ، ما معتقدیم فرصتی برای سرمایه گذاری در بازیابی چرخه ای بازگشایی COVID ، مانند سرمایه گذاری در شرکت های انتخاب حمل و نقل در سراسر منطقه وجود دارد. بخش فناوری ، رسانه و ارتباطات از راه دور (TMT) منطقه ای است که می توان معاملات اعتباری مقیاس پذیر را برای سرمایه گذارانی که پیش بینی می کنند اقدامات اصلاحی نظارتی فعلی تا حد زیادی انجام شود ، انجام دهد و رشد آن از سر گرفته شود. بازی منطقه دیگری است که موضوع سفر و مصرف از سر گرفته شده است ، اگرچه باید هشدار دهیم که اکنون ارزیابی ها به نظر می رسد بخش اعظم عادی سازی را نشان می دهد ، با بازگرداندن قابل توجه از گسترش گسترده سال گذشته.

فرصت های مهم ، اما موقعیت مکانی دقیق نمونه کارها لازم است

در چارچوب سرنوشت جهانی و رکود احتمالی در بازارهای توسعه یافته ، ما در مناطق حساس اقتصادی از بازارهای مالی محتاط هستیم ، اما در تصویر کلان اقتصادی در آسیا نسبتاً سازنده باقی می مانند. بازگشایی چین و تمرکز رشد آن به روشن شدن چشم انداز منطقه و به ویژه برای کشورهایی که پیوندهای اقتصادی قوی تری با چین دارند ، کمک کرده است.

با این حال ، مدیریت دقیق ریسک و انتخاب دقیق امنیت برای سرمایه گذاران منطقه بسیار مهم خواهد بود. ما معتقدیم که آلفا می تواند برای جمع آوری انتخابی کشور و چرخش اعتبار اسیر شود ، در حالی که توجه زیادی به اقدامات بانک مرکزی توسعه یافته ، تحولات ژئوپلیتیکی و تکامل سیاست در طول سال جاری می کند.

برای چشم انداز اقتصادی جهانی ما در سال 2023 و پیامدهای سرمایه گذاری آن ، لطفاً چشم انداز چرخه ای ما را بخوانید ، "بازارهای محکم اوراق قرضه قوی".