موقعیت کوتاه در بازارهای مالی

در این پست وبلاگ ، پروفسور مسیحی OPP یک راهنمای عملی برای تفکر در مورد مزایای سهام وام به فروشندگان کوتاه ارائه می دهد.

فروش کوتاه

5 اکتبر 2022 |توسط OPP مسیحی

فروش کوتاه در بازارهای مالی به طور مرتب توجه سرمایه گذاران و تنظیم کننده ها را به ویژه در هنگام رونق و شلوغی جلب می کند. در زیر ، من نگاهی دقیق تر به نحوه عملکرد این همه و چگونگی سرمایه گذاران زرنگ و دانا می توانند از وام های وام به فروشندگان کوتاه بهره مند شوند.

فروش کوتاه چگونه کار می کند؟

کوتاه کردن سهام کمی بیشتر از خرید سهام است. این شامل یک معامله دو مرحله ای است که به موجب آن یک سرمایه گذار ، مانند صندوق پرچین ، ابتدا سهام را از یک وام دهنده (به عنوان مثال وفاداری یا پیشتاز) وام می گیرد و سپس بلافاصله این سهام وام گرفته شده را به سایر معامله گران موجود در بورس می فروشد. در نتیجه ، صندوق پرچین از فروش پول نقد دریافت می کند ، اما مسئولیت ارسال مجدد سهام وام گرفته شده به وام دهنده در آینده را بر عهده دارد. با توجه به چشم انداز منفی که صندوق پرچین برای سهام دارد ، انتظار دارد که در آینده بتواند سهام را با قیمت پایین تر خریداری کند ، بنابراین به طور کلی سود کسب می کند. با این حال ، صندوق پرچین نیز باید به وام دهنده پرداخت کند. در عمل ، این هزینه ها می تواند به طرز چشمگیری در بین سهام و با گذشت زمان متفاوت باشد. به عنوان مثال ، برای سهام Meme مانند GameStop ، هزینه های وام در ماه های اخیر از 100 ٪ در سال فراتر رفته است ، و این باعث شده است که شرط های پرچین برای شرط بندی در برابر این سهام به طور فزاینده ای دشوار شود.

چگونه می توان سرمایه گذاران سود فروش کوتاه را به دست آورد؟

این واقعیت که فروشندگان کوتاه باید به وام دهندگان سهام پرداخت کنند ، غالباً نادیده گرفته می شود. در کار اخیر با ران کانیل (سیمون) و شوایو چن (دکتری 21 "، اکنون در پوردو) من عوامل تعیین کننده این هزینه های وام سهام را بررسی می کنم و چه مقدار وام دهندگان می توانند از آنها سود ببرند. نتایج ما نشان می دهد که سرمایه گذاران می توانند هنگام شرکت در وام سهام ، به ویژه هنگامی که در شرکت های کوچک سرمایه گذاری می شوند ، ارزش سبد سهام خود را افزایش دهند.

چه چیزی هزینه وام سهام را تعیین می کند؟

بازار وام دهی اوراق بهادار بسیار متمرکز است ، به این معنی که تحت سلطه چند موسسه مالی بزرگ است که به عنوان وام دهندگان متولی عمل می کنند. این وام دهندگان متولی صندوق های متقابل و ETF را برای سرمایه گذاران منظم اداره می کنند و سهام خود را که بخشی از اوراق بهادار صندوق های آنها هستند وام می دهند. سهام وام به طور مؤثر به مجموعه کوچکی از واسطه ها که برای اجرای یک موقعیت کوتاه باید با آنها به صورت دو طرفه تماس بگیرند ، واگذار می شود.

برای یک سهام خاص ، دو وام دهنده امنیتی برتر به طور معمول یک سهم بزرگ در بازار را فرمان می دهند ، که اغلب بین 35 تا 55 درصد است. مطابق با این ایده که این وام دهندگان دارای قدرت بازار هستند ، هزینه های مربوط به قراردادهای وام بالا و غیر رقابتی در کل جهان سهام معامله های عمومی افزایش یافته است. هزینه ها به طور معمول بین 0. 3 ٪ در سال برای گروه سهام با بالاترین سرمایه در بازار و کمترین هزینه و 75 ٪ برای کوچکترین و بالاترین سهام هزینه متغیر است. در بعضی مواقع ، مانند مورد GameStop ، آنها می توانند حتی بالاتر باشند.

چرا بازار وام دهی اوراق بهادار در معرض قدرت بازار است؟

برای درک اینکه چرا بازار وام دهی اوراق بهادار منوط به قدرت بازار است ، شناخت ماهیت دو مرحله ای معاملات فروش کوتاه مهم است. از آنجا که معامله گران قبل از فروش آنها در بورس اوراق بهادار مجبور به وام گرفتن اوراق بهادار هستند ، نگران نشت اطلاعات هستند. اگر سایر شرکت کنندگان در بازار بتوانند بلافاصله تقاضای وام خود را رعایت کنند ، قبل از اینکه بتوانند اوراق بهادار وام گرفته شده را بفروشند ، قیمت های موجود در بورس کاهش می یابد. به عبارت دیگر ، نشت اطلاعات مانع از توانایی معامله گران برای سودآوری از کوتاه شدن می شود. بنابراین فروشندگان کوتاه از یک بازار وام دهی اوراق بهادار Intrancent ، که توسط ساختار موجود در بازار متمرکز و تفویض شده حاصل می شود ، بهره مند می شوند. این ساختار بازار همچنین به نفع وام دهندگان سهام است که می توانند بخشی از سود معاملات فروشندگان کوتاه را از طریق هزینه وام سهام استخراج کنند.

وام دهندگان برای به دست آوردن چقدر ایستاده اند؟

در تجزیه و تحلیل ما ، ما تعیین می کنیم که وام دهندگان امنیتی شرکت کننده از هزینه وام های جمع آوری شده چه مقدار ارزش افزوده دریافت می کنند. ما می دانیم که وام دهندگان سهام ارزش فعلی افزایشی را از 1. 5 ٪ برای سهام بزرگ ، سهام کم هزینه تا 25 ٪ برای سهام کلاه های کوچک و حتی بیش از 100 ٪ برای سهام نانو درپوش بدست می آورند. شکل 1 این گوه های ارزش را نشان می دهد.

این نتایج همچنین حاکی از آن است که هزینه وام می تواند تأثیر قابل توجهی در قیمت های بازار سهام داشته باشد: سرمایه گذاران که قصد دارند سهام کوچک خود را وام دهند ، ممکن است مایل به پرداخت قابل توجهی بیشتر برای سهام باشند ، در نتیجه بر قیمت ها تأثیر می گذارد. از طرف دیگر ، نتایج ما حاکی از آن است که این سرمایه گذاران در حال حاضر در وام های سهام شرکت نمی کنند و به طور بالقوه ارزش زیادی را در جدول می گذارند. این سرمایه گذاران برای بدست آوردن اطلاعات در مورد فرصت های خود برای وام دادن سهام موجود در سبد سهام خود ، با کارگزاران خود تماس می گیرند.

خط پایین:

فروش کوتاه نه تنها می تواند از معامله گران پیشرفته مانند صندوق های پرچین بهره مند شود بلکه ارزش قابل توجهی را برای سرمایه گذاران بلند مدت که در وام سهام شرکت می کنند ، به ویژه برای شرکت های کوچکتر سرمایه گذاری می کند.

مسیحی OPP استادیار دارایی در دانشکده بازرگانی سیمون است. کار وی با تمرکز ویژه بر نقش اصطکاک های اطلاع رسانی ، تأثیر مؤسسات مالی و بازارها را بر تخصیص می دهد.

برای تفسیر تخصصی بیشتر در مورد مباحث به موقع در تجارت ، اقتصاد ، سیاست و آموزش مدیریت ، از وبلاگ گوشه دین پیروی کنید. برای مشاهده سایر وبلاگ های این سری ، به صفحه اصلی گوشه دین مراجعه کنید.< SPAN> فروش کوتاه نه تنها می تواند از معامله گران پیشرفته مانند صندوق های تامینی بهره ببرد بلکه ارزش قابل توجهی را برای سرمایه گذاران بلند مدت که در وام سهام شرکت می کنند ، به ویژه برای کسانی که در شرکت های کوچکتر سرمایه گذاری می کنند ، اضافه می کند.