بررسی سه ماهه بازارهای - Q3 2022

نگاهی به بازارها در Q3 ، هنگامی که بانک های مرکزی تصریح کردند که اولویت آنها مبارزه با تورم است.

10-05-2022

نویسندگان

تیم ارتباطات سرمایه گذاری تیم ارتباطات سرمایه گذاری همه مقالات را ببینید

سه ماهه خلاصه:

پس از تظاهرات در ماه ژوئیه ، هر دو سهام و اوراق قرضه پایین تر شدند و بازده منفی را برای Q3 ثبت کردند. هرگونه امید به کاهش نرخ بهره از بین رفت زیرا بانکهای مرکزی مجدداً تعهد خود را برای مبارزه با تورم تأیید کردند. فدرال رزرو ، بانک مرکزی اروپا و بانک مرکزی انگلیس همگی نرخ بهره را در این سه ماه افزایش دادند. بازارهای نوظهور ، همتایان توسعه یافته خود را تحت تأثیر قرار دادند. کالاها به طور کلی کاهش یافته اند.

لطفاً توجه داشته باشید که هر عملکرد گذشته ذکر شده راهنمایی برای عملکرد آینده نیست و ممکن است تکرار نشود. بخش ها ، اوراق بهادار ، مناطق و کشورهای نشان داده شده فقط برای اهداف مصور هستند و توصیه ای برای خرید یا فروش نمی شوند.

ما

سهام ایالات متحده در Q3 سقوط کرد. بخش خدمات ارتباطی ، از جمله سهام مخابراتی و سهام رسانه ای ، از جمله ضعیف ترین بخش ها در سه ماهه به همراه املاک و مستغلات بود. بخش های اختیاری و انرژی مصرف کننده بیشترین مقاومت را نشان داد.

در ماه ژوئیه ، با توجه به نگرانی در مورد کاهش سرعت رشد ، بازار در مورد احتمال کاهش نرخ بهره از فدرال رزرو ایالات متحده (FED) در سال 2023 تمرکز کرده بود. با این حال ، چنین امیدهایی در اجلاس جکسون هول از بانکداران مرکزی در اوت از بین رفت ، جایی که فدرال رزرو مجدداً بر تعهد خود برای مبارزه با تورم تأکید کرد. این سهام در نیمه دوم سه ماهه پایین تر بود. فدرال رزرو نرخ صندوق های فدرال را با 75 امتیاز پایه (BPS) به 3. 25 ٪ در ماه سپتامبر افزایش داد. سومین 75bps متوالی افزایش می یابد.

اندازه گیری تورم (شاخص اصلی هزینه مصرف شخصی) فدرال رزرو دوباره در ماه آگوست - در یک سال (Y/Y) - از 4. 7 ٪ به 4. 9 ٪ دوباره افزایش یافت. داده های تولید ناخالص داخلی تأیید کردند که اقتصاد ایالات متحده در رکود فنی با تولید ناخالص داخل ی-0. 6 ٪ Y/Y در Q2 پس از انقبا ض-1. 6 ٪ در Q1 قرار دارد. با این حال ، داده های دیگر انعطاف پذیری را نشان می دهد ، مانند گزارش حقوق و دستمزد غیر مزرعه اوت که نشان می دهد 315،000 شغل جدید در آن ماه اضافه شده است.

یورو

سهام منطقه یورو در میان بحران مداوم انرژی ، افزایش تورم و در نتیجه ترس از چشم انداز رشد اقتصادی ، سقوط شدید بیشتری را در Q3 تجربه کرد. هر بخش بازده های منفی را به همراه داشت ، با شدیدترین میزان خدمات ارتباطی ، املاک و مستغلات و مراقبت های بهداشتی. برخی از سهام دارویی با نگرانی نسبت به بدهی های احتمالی مربوط به دادخواستهای ایالات متحده در اطراف داروی سوزش قلب زانتاک مورد توجه قرار گرفت. بخش املاک و مستغلات با افزایش بازده اوراق قرضه تحت فشار قرار گرفته است.

بانک مرکزی اروپا نرخ بهره را در ماه ژوئیه و سپتامبر افزایش داد و نرخ سپرده را به 0. 75 ٪ و نرخ بازپرداخت به 1. 25 ٪ رساند. تورم سالانه برای یورو در ماه سپتامبر 10. 0 ٪ تخمین زده شد ، که از 9. 1 ٪ در ماه آگوست افزایش یافته است.

هزینه های انرژی همچنان بزرگترین عامل تورم است. Nord Stream 1 ، خط لوله اصلی تأمین گاز به اروپا از روسیه ، در ماه ژوئیه برای نگهداری بسته شد. قبل از اینکه روسیه در اوایل ماه سپتامبر دوباره آن را تعطیل کند ، به طور موقت دوباره به اوج خود رسید. این فشار بیشتر به ژنراتورهای برق وارد می شود ، که بسیاری از آنها نیاز به خرید گاز طبیعی از منابع با هزینه بالاتر دارند و نگرانی های شدید نسبت به کمبود انرژی بالقوه در زمستان امسال. این خبر همچنین یورو را به پایین 20 سال در مقابل دلار آمریکا ارسال کرد.

ارقام تولید ناخالص داخلی نشان داد که اقتصاد یورو با 0. 7 ٪ سه ماهه در Q2 رشد کرده است. با این حال ، شاخص های آینده نگر نشانگر اقتصاد تضعیف کننده بود. شاخص مدیران خرید کامپوزیت فلش (PMI) برای ماه سپتامبر در 48. 2 قرار گرفت و یک ماه متوالی زیر 50 را نشان می دهد. در حالی که بالای 50 سیگنال گسترش است.)

انگلستان

سهام انگلیس در Q3 سقوط کرد. یک رویداد مهم در این سه ماه ، انتخاب لیز خرپا به عنوان رهبر جدید حزب محافظه کار و از این رو به عنوان نخست وزیر بود. دولت جدید یک بسته مالی را در ماه سپتامبر اعلام کرد که از طرف بازارها ضعیف دریافت شد و استرلینگ را به کمترین زمان در مقابل دلار آمریکا فرستاد.

ضعف استرلینگ قبلاً از ویژگی های این سه ماهه بوده است ، به خصوص پس از آن که فدرال رزرو ایالات متحده هشدار داد که "در رابطه با افزایش نرخ بهره ، در آن حفظ خواهد شد. پس از انتظارات در ماه ژوئیه مبنی بر اینکه اوج نرخ ایالات متحده ممکن است نزدیک باشد ، این تمرکز بازار را به سمت جریان نقدی نزدیک ، مانند موارد ارائه شده توسط اجزای بزرگ کلاه انگلستان ، سوق داد.

شرکت های بزرگ مصرف کننده چند ملیتی و شرکت های انرژی بهتر از آن بودند. این مناطق به نظر می رسد که برای مقابله با یک محیط اقتصادی "رکود" ، جایی که رشد کم یا کند می شود در حالی که تورم زیاد یا در حال افزایش است ، بهتر قرار می گیرند. دلار بسیار قوی نیز برای احساسات در این مناطق از بازار مثبت بود با توجه به اینکه چنین شرکت هایی بخش بزرگی از درآمد خود را از خارج از کشور به دست می آورند.

در مقابل ، ترس در مورد تأثیر افزایش صورتحساب انرژی بر هزینه های اختیاری مصرف کننده به شدت بر خرده فروشان ، مسافرت و اوقات فراغت ، ساخت خانه و سایر شرکتهای متمرکز داخلی انجام می شود. همان نگرانی هایی که به یک دوره ضعف شدید استرلینگ در پایان دوره کمک کرده است ، برخی از این روندها را تشدید می کند.

ژاپن

پس از افزایش تا ژوئیه و آگوست ، بازار سهام ژاپن در ماه سپتامبر بازارهای جهانی سهام را پایین آورد تا به سه ماهه 0. 8 ٪ کاهش یابد. به غیر از یک دوره کوتاه در اواخر ماه ژوئیه ، ین تقریباً به طور مداوم در برابر دلار آمریکا تضعیف شد و به راحتی برای اولین بار از سال 1998 سطح 140 را شکست.

در اوایل سه ماهه ، رویدادهای بازار تحت الشعاع ترور تکان دهنده نخست وزیر پیشین شینزو آبه در 8 ژوئیه قرار گرفت. آقای آبه ، که در آگوست سال 2020 به عنوان طولانی ترین نخست وزیر خدمت ژاپن استعفا داد ، هنگام ارائه سخنرانی مبارزات انتخاباتی در نارا ، دو روز جلوتر از انتخابات مجلس عالی در سراسر کشور ، تیراندازی شد.

در همین حال ، اولین تخمین تولید ناخالص داخلی یک نرخ رشد سالانه سه ماهه در سه ماهه 2. 2 ٪ را نشان داد که کمی پایین تر از انتظارات اجماع بود. تفسیر دقیق با برخی از مقاومت در مصرف و هزینه های سرمایه ، مثبت تر تفسیر شد.

بانک ژاپن سیاست را بدون تغییر ترک کرد و از این رو دیفرانسیل نرخ بهره با ایالات متحده پس از تصمیمات پی در پی توسط ایالات متحده برای افزایش نرخ ، به شدت گسترده شد. این دیفرانسیل عامل مهمی در تضعیف مداوم ین تا کنون در سال 2022 بوده است. در 22 سپتامبر وزارت دارایی مستقیماً در بازارهای ارز مداخله کرد که ین دیده می شد که به سرعت در روز است ، نسبت به 146 در برابر دلار آمریکا. این اولین مداخله مستقیم در حمایت از ین از سال 1998 بود. تا پایان ماه سپتامبر ین قبلاً دوباره تضعیف شده بود و ماه را با 144. 6 به دلار بسته شد.

داده ها نشان می دهد که تورم ژاپن همچنان با افزایش عناوین به 3. 0 ٪ رسیده است ، در حالی که نرخ اصلی ، به استثنای غذای تازه و انرژی ، به 1. 6 ٪ رسیده است. گذشته از وقایع سیاسی و داده های کلان ، تأثیر اصلی در سهام انفرادی ناشی از اعلامیه های نتایج برای ماه مارس تا ژوئن است که در ماه آگوست به پایان رسید. اگرچه حرکت سود از سه ماهه قبلی کند شد ، اما نتایج کلی دوباره از انتظارات جلوتر بود و به نظر می رسد که حاشیه سود با وجود افزایش فشارهای هزینه ، تاکنون انعطاف پذیر باقی مانده است.

آسیا سابق ژاپن

سهام ژاپن سابق آسیا در سه ماهه سوم در مورد نگرانی های سرمایه گذار در مورد افزایش تورم ، نرخ بهره بالاتر و ترس از کندی جهانی ضعیف تر بود. جنگ در اوکراین و تنش های مداوم بین چین و تایوان نیز در این سه ماه از احساسات برخوردار بود.

چین ضعیف ترین بازار شاخص در سه ماهه نگرانی در مورد افزایش نرخ بهره بود ، زیرا کشورهایی در سراسر جهان با تورم در حال افزایش است. این علیرغم داده های منتشر شده در ماه سپتامبر بود که نشان داد فعالیت کارخانه چینی به طور غیر منتظره ای در ماه آگوست گسترش یافته است. گسترش هشدار دهنده Covid-19 در سراسر چین نیز احساسات را تضعیف کرد و باعث ترس از قفل شدن بیشتر شد زیرا این کشور همچنان به دنبال سیاست صفر-فاکتور است.

قیمت سهم در تایوان و کره جنوبی نیز ضعیف تر بود. در هنگ کنگ ، قیمت سهام به شدت پایین تر بود زیرا سرمایه گذاران همچنان به فروش دارایی های خطرناک تر مانند سهام ، برای امنیت اوراق قرضه دولتی در میان تهدید افزایش نرخ بهره و رکود اقتصادی ادامه دادند.

هند این سه ماهه را در قلمرو مثبت به پایان رساند ، اگرچه نگرانی در مورد سرعت افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو ایالات متحده ، احساسات را نسبت به پایان سه ماهه تضعیف کرد. قیمت سهام در تایلند ، سنگاپور و مالزی در سه ماهه سوم ضعیف تر بود ، در حالی که اندونزی دوره را در قلمرو مثبت به پایان رساند.

بازارهای نوظهور

سهام در حال ظهور (EM) سهام بازده منفی در Q3 ، در برابر زمینه کاهش سرعت رشد جهانی ، افزایش فشار تورمی و افزایش نرخ بهره.

لهستان ضعیف ترین بازار شاخص بود و جمهوری مجارستان و چک نیز در بین بزرگترین افراد در حال فروپاشی قرار گرفت ، زیرا جنگ روسیه در اوکراین تشدید شد و منجر به یک بحران انرژی در اروپا شد که به نوبه خود به تسریع در تورم کمک کرده است. چین همچنین با حاشیه قابل توجهی تحت تأثیر قرار گرفت. نه تنها کاهش در بازار املاک بر احساسات سرمایه گذار ، تحمیل قفل های مربوط به COVID در شهرهای مختلف مختلف تأثیر منفی بر تقاضای داخلی داشته است.

بازارهای حساس به رشد آسیای شمالی ، مانند کره جنوبی و تایوان ، به دلیل وخیم تر شدن چشم انداز تجارت جهانی متحمل شده اند. کلمبیا همچنین با کاهش قیمت کالاها ، عملکرد ضعیفی داشت ، در حالی که فیلیپین و آفریقای جنوبی ، جایی که نگرانی ها در مورد وضعیت قدرت بر روی احساسات بود ، این شاخص را نیز تاخیر می کرد.

ترکیه بهترین بازار عملکرد بود. علیرغم تورم بیش از 80 ٪ ، بانک مرکزی در طول سه ماهه نرخ بهره را دو بار کاهش داده و اقتصاد همچنان به شدت رشد می کند. هند و اندونزی همچنین بازده های مثبتی را که از شاخص گسترده تر بودند ، ارسال کردند. برزیل به خوبی عمل کرد ، زیرا سرمایه گذاران قبل از انتخابات ریاست جمهوری اکتبر از تنگ شدن نظرسنجی ها آسایش گرفتند و با رشد و تورم بهبود یافت. داده ها نشان می دهد که اقتصاد در سه ماهه دوم به شدت در حال رشد است در حالی که نرخ تورم CPI برای دو ماه متوالی کاهش یافته است.

اوراق قرضه جهانی

افزایش نوسانات بازار در سه ماهه سوم همچنان ادامه داشت زیرا بانک های مرکزی و سرمایه گذاران همچنان با تورم مداوم در میان سرعت رشد در حال رشد بودند.

فدرال رزرو (FED) با افزایش 75 گرم در ثانیه دیگر بر روی نرخ های موجود در ماه سپتامبر که نرخ آن را بین 3. 0 ٪ تا 3. 25 ٪ به ارمغان آورد. این پنجمین نرخ بهره در سال تاکنون است ، به دنبال افزایش نرخ به 1. 75 ٪ در ماه ژوئن و 2. 5 ٪ در ماه ژوئیه. صندلی جروم پاول اظهار داشت که چشم انداز فدرال رزرو از زمان جلسه جکسون هول بدون تغییر باقی مانده است. عملکرد 10 ساله ایالات متحده از 2. 97 ٪ به 3. 83 ٪ و عملکرد 2 ساله از 2. 93 ٪ به 4. 23 ٪ در Q3 رسید.

اعلامیه بودجه انگلستان به دلیل اینکه سرمایه گذاران اعتبار چارچوب مالی دولت را زیر سوال می برد ، فروش را تسریع کرد. با توجه به اینکه بازار طلا و زرق و برق متحمل خسارات قابل توجهی شد ، بانک مرکزی انگلیس با خرید موقت خرید گیلت های بلند مدت مداخله کرد. استرلینگ در روزهای پایانی ماه قبل از بازپرداخت برخی از ضررهای خود ، 1. 03 دلار کمترین زمان را به خود اختصاص داد.

در بیانیه ای ، فرماندار اندرو بیلی خاطرنشان كرد كه BOE در حال نظارت بر تحولات در بازارهای مالی "بسیار نزدیک" بود. عملکرد 10 ساله انگلیس از 2. 24 ٪ به 4. 15 ٪ و 2 سال افزایش یافته از 1. 88 ٪ به 3. 92 ٪ افزایش یافته است.

بانک مرکزی اروپا پس از افزایش 50 bps در ماه ژوئیه ، نرخ بهره را در ماه سپتامبر 75 bps افزایش داد. CPI یورو با رکورد 10 ٪ نسبت به سال گذشته به زمین نشست. عملکرد 10 ساله آلمان از 1. 34 ٪ به 2. 11 ٪ افزایش یافته است.

بازده اوراق قرضه دولتی به طور کلی بالاتر بود و اعتبار در سراسر بازار جهانی گسترده تر بود و به شدت در بازده بازار وزن داشت. گسترش اعتبار تفاوت در عملکرد بین اوراق بهادار از سررسید مشابه اما با کیفیت اعتبار متفاوت است. گسترش اعتبار در میان ترس ها مبنی بر اینکه سیاست های پولی محکم تر ممکن است چشم انداز رشد اقتصادی بیشتر را تضعیف کند ، گسترش یافته است.

در کل اعتبار جهانی ، بازده همچنان ضعیف بود. درجه سرمایه گذاری استرلینگ و بازده بالا بدترین مجریان بودند. درجه سرمایه گذاری اروپا و بازده بالا و همچنین اعتبار بازارهای نوظهور ، بهتر است اما فقط بر اساس نسبی به عنوان بازده منفی باقی مانده است. اوراق بهادار درجه سرمایه گذاری بالاترین کیفیت اوراق قرضه است که توسط یک آژانس رتبه بندی اعتباری تعیین می شود. اوراق بهادار با بازده بالا ، سوداگرانه تر است و دارای رتبه اعتباری زیر درجه سرمایه گذاری است.

ارزهای بازار در حال ظهور ضعف می شوند زیرا سرمایه گذاران از ترس رکود به دلار آمریکا گریختند. ارزهای اروپای مرکزی و شرقی در برابر یورو مخلوط شدند.

اوراق قرضه قابل تبدیل به خوبی در برابر پیشانی های بازار سهام Gale-Force محافظت می شود. شاخص Focus Global Refinitiv برای سه ماه فق ط-1. 7 ٪ ریخته است که به مشارکت نزولی 25 ٪ بسیار پایین ترجمه می شود. پس از یک ماه بهتر برای بازارهای اولیه در ماه آگوست ، سپتامبر یک ماه دیگر برای موضوعات جدید بود. برای کل Q3 ، فقط 14 میلیارد دلار مبدل جدید به بازار عرضه شده است.

کالاها

شاخص S& P GSCI عملکرد منفی را در سه ماهه سوم به ثبت رساند ، که با قیمت ضعیف تر برای انرژی ، فلزات صنعتی و فلزات گرانبها پایین تر می شود. انرژی بدترین عملکرد این شاخص در سه ماهه بود ، با قیمت های به شدت پایین تر برای نفت خام ، برنت نفت خام و بنزین بدون سرنشین ، قیمت های بالاتر برای گاز طبیعی را جبران می کرد.

در فلزات صنعتی ، قیمت های آلومینیوم ، مس و نیکل پایین تر بود. کاهش قیمت برای روی در سه ماهه خاموش تر بود ، در حالی که سرب به افزایش قیمت کمی رسید. در مؤلفه فلزات گرانبها ، قیمت طلا و نقره در سه ماهه کاهش یافته است. در داخل کشاورزی ، قیمت های بالاتر برای گندم و ذرت به جبران قیمت های پنبه ، شکر ، قهوه و کاکائو کمک کرده است.

ارزش سرمایه گذاری و درآمد حاصل از آنها ممکن است پایین بیاید و همچنین سرمایه گذاران ممکن است مبلغی را که در ابتدا سرمایه گذاری شده اند ، بازگردانند.

نظرات و نظرات موجود در اینجا مربوط به تیم های سرمایه گذاری شرودر و/یا گروه اقتصادی است و لزوماً نمایانگر مدیریت سرمایه گذاری Schroder نیست. دیدگاه های خانه شرکت آمریکای شمالی. این دیدگاه ها در معرض تغییر هستند. این اطلاعات فقط برای اهداف اطلاعاتی در نظر گرفته شده است و از هر نظر به عنوان ماده تبلیغاتی در نظر گرفته نشده است.< Pan> در فلزات صنعتی ، قیمت های آلومینیوم ، مس و نیکل پایین تر بود. کاهش قیمت برای روی در سه ماهه خاموش تر بود ، در حالی که سرب به افزایش قیمت کمی رسید. در مؤلفه فلزات گرانبها ، قیمت طلا و نقره در سه ماهه کاهش یافته است. در داخل کشاورزی ، قیمت های بالاتر برای گندم و ذرت به جبران قیمت های پنبه ، شکر ، قهوه و کاکائو کمک کرده است.