TLDR: دارایی ها در یکی از دو دسته قرار می گیرند: اوراق بهادار یا کالاها. اما از آنجا که دارایی های دیجیتالی جدید و در حال تحول هستند ، اغلب مشخص نیست که در کدام گروه قرار می گیرند. درک تفاوت بین اوراق بهادار و کالاها برای هر سرمایه گذار مهم است ، اما به ویژه کسانی که در تنظیمات و پیامدهای مالیاتی در رمزنگاری سرمایه گذاری می کنند.

‍ با شروع اصول اولیه ، کالاها به عنوان "کالاهای اساسی" تعریف می شوند که می توانند خریداری ، معامله یا رد و بدل شوند. به عنوان مثال: روغن ، دانه ، الوار یا طلا. کالاها منابع طبیعی یا کشاورزی هستند و اغلب محدود هستند. با این حال ، اوراق بهادار باز می گردد و از یک شرکت یا شرکت مشترک باز می گردد ، مانند سهمی در شرکتی که در بورس سهام یا اوراق قرضه دولتی معامله می کند.

‍ کالاها "فروشگاه های ارزش" در نظر گرفته می شوند زیرا بر خلاف امنیت ، ارزش خود را در طول زمان دارند. به عنوان مثال ، سهام جنرال موتورز با گذشت زمان به طرز چشمگیری نوسان کرده است.

‍ ارزش اوراق بهادار ذاتی نیست بلکه بازتابی از عملکرد و ارزش در حال تغییر نهاد یا شرکتهایی است که آنها نمایندگی می کنند. بدون وجود جنرال موتورز - نهاد - خود سهم هیچ ارزشی ندارد. کالاها برعکس هستند: چوب از ارزش ذاتی برخوردار است زیرا می توان از آن برای ساخت پناهگاه استفاده کرد. روغن را می توان به انرژی تبدیل کرد.

‍ به منظور تنوع ، سرمایه گذاران معمولاً کالاها و اوراق بهادار را در اوراق بهادار خود نگه می دارند. وقتی قیمت کالاها افزایش می یابد ، اوراق بهادار به طور کلی سقوط می کند. این همه مربوط به تورم است.

‍ در مورد آن در زمینه امروز فکر کنید: قیمت کالاها ، مانند نفت ، در حال افزایش است. برای سوختن ماشین خود بسیار گرانتر می شود. این تورمی است. نرخ بهره برای مبارزه با تورم افزایش یافته است و قیمت اوراق قرضه و سهام کاهش یافته است. این نمونه ای از نحوه تعامل کالاها و اوراق بهادار است.

‍ اوراق بهادار را می توان در بازار سهام خریداری کرد ، اما برای سرمایه گذاری در کالاها ، می توانید خود کالا را با قیمت نقطه ای آن خریداری کنید: یک انبار چوب را بخرید و امیدوار باشید که ارزش آن افزایش یابد تا بتوانید آن را با قیمت بالاتر از خود به کسی بفروشیدآن را خریدم. یا ، می توانید از طریق حساب سرمایه گذاری خود ، معاملات آتی کالا را از طریق مبادله خریداری کنید. این مساوی با خرید یک قرارداد است که می گوید شما حق فروش با قیمت از پیش تعیین شده در آینده را در یک زمان از پیش تعیین شده دارید. همچنین می توانید با خرید سهام در شرکت هایی که در درجه اول به کالا می پردازند ، مانند خرید سهم در یک شرکت ورود ، به طور غیرمستقیم در کالاها سرمایه گذاری کنید. در این حالت ، شما از نظر فنی امنیتی را خریداری کرده اید که به شما در معرض کالاها قرار می دهد.

‍ در ایالات متحده ، کالاها توسط کمیسیون معاملات آتی کالاها (CFTC) تنظیم می شوند و اوراق بهادار توسط کمیسیون اوراق بهادار و بورس (SEC) تنظیم می شود.

این چه ارتباطی با رمزنگاری دارد؟

‍ طبقه بندی ارزهای رمزنگاری شده و دارایی های دیجیتال به عنوان کالاها یا اوراق بهادار بسیار مهم است زیرا این امر بر نحوه تنظیم آنها تأثیر می گذارد. به طور کلی ، اوراق بهادار بسیار تنظیم شده از کالاها است. کالاها از اوراق بهادار مطلوب تر مالیات می شوند. SEC و تنظیم کننده های مالی از زمان معرفی بیت کوین در مورد نحوه طبقه بندی Crypto بحث کرده اند. نشانه بومی بیت کوین ، بیت کوین (BTC) ، که بعضاً با توجه به عرضه محدود 21 میلیون آن به عنوان "طلا دیجیتال" یاد می شود ، عمدتاً "فروشگاه ارزش" محسوب می شود. و از آنجا که توکن بومی اتریوم ، اتر (ETH) ، blockchain Ethereum را سوخت می کند ، تنظیم کننده ها بارها و بارها استدلال می کنند که ارزش ضمنی مانند نفت یا گاز دارد و بنابراین کالایی است.

‍ از سال 2018 ، رئیس وقت SEC تصریح کرد که ارزهای رمزنگاری شده مانند بیت کوین و اتر به طور قاطع اوراق بهادار نبودند. اما حتی در پنج سال گذشته با افزایش درک رمزنگاری و منفجر شدن نشانه ها ، قدردانی افزایش یافته است که باید به طبقه بندی بر اساس دارایی توسط دارایی نزدیک شود. و از اکتبر 2022 ، SEC لحن خود را برای بسیاری از نشانه ها تغییر داد.

بنابراین ، آیا Crypto امنیت محسوب می شود؟

‍ پاسخ به این سؤال با تکامل رمزنگاری و دارایی های دیجیتال تکامل می یابد - اغلب و با بحث!

‍ به طور خلاصه ، برخی هستند و برخی نیز نیستند - و برخی هنوز هنوز مشخص نیست. بر اساس دارایی دیجیتال متفاوت است و تنظیم کننده ها به چارچوب های مناسب برای هدف نزدیک می شوند. دارایی های دیجیتال - به سمت بالا از 22،000 توکن که اکنون وجود دارند - یکسان نیستند و نمی توان به این ترتیب رفتار کرد. NFT ها ، عرضه های اولیه سکه و ارزهای رمزنگاری بومی در میان blockchain های مختلف باید همه برای تعیین وضعیت امنیتی آنها به طور منحصر به فرد ارزیابی شوند.

‍ چارچوب هایی که برای تعیین کالای یا امنیت وجود دارد بسیار قدیمی تر از فناوری دارایی دیجیتال است ، و این باعث می شود این کسر به چالش کشیده شود. چارچوبی که از سال 1946 به عنوان آزمون Howey شناخته می شود ، مدتهاست که لیست اصلی چک برای ارزیابی اینکه آیا چیزی امنیت است یا خیر. این چهار مورد نیاز دارد که یک دارایی باید آن را برآورده کند تا یک امنیت در نظر گرفته شود:

• وجود یک قرارداد سرمایه گذاری
• تشکیل یک شرکت مشترک
• وعده سود صادرکننده
• استفاده از شخص ثالث برای تبلیغ این پیشنهاد

به دلیل عدم تمرکز Blockchain ، بسیاری از رمزنگاری ها نتوانند معیارهای مشترک شرکت را رعایت کنند. به همین ترتیب ، قول سود توسط صادرکننده به ویژه برای رمزنگاری های بومی مانند blockchain و اتر بحث می کند. از طرف دیگر ، نشانه های ارائه شده در یک سکه اولیه (ICO) چهار معیار را متناسب می کنند و اوراق بهادار محسوب می شوند.

به طور خلاصه ، انتظار نمی رود که از آزمایش Howey با توجه به اینکه چقدر آنها را پیش بینی می کند ، نوآوری دارایی دیجیتال را همگام و اگزوز کند. این همان چیزی است که باعث می شود قانون مسئول نوآوری مالی در ژوئن 2022 بسیار قابل توجه باشد.

RFIA چارچوب هایی را برای ارزیابی دارایی های دیجیتالی ارائه می دهد که ظریف تر ، فراگیر و مفصل تر هستند. به عنوان مثال ، برخی از نکات برجسته ، سازمان های خودمختار غیر متمرکز (DAOS) را به عنوان نهادهای تجاری پیشنهاد می دهند. طبقه بندی تعدادی رمزنگاری از جمله بیت کوین و اتر رسما به عنوان کالاها. و گسترش الزامات برای طبقه بندی امنیتی فراتر از آزمون Howey. این لایحه پیشنهادی ثابت می کند که SEC صلاحیت دارایی های دیجیتالی را دارد که به دارندگان علاقه مالی به یک نهاد تجاری (به عنوان مثال ICO) ارائه می دهد ، در حالی که CFTC صلاحیت دارایی های دیجیتالی را ندارد که (به عنوان مثال بیت کوین).

انتظار نمی رود RFIA به زودی عبور کند. این جامع ترین تلاش دولت برای تنظیم دارایی های دیجیتال تا به امروز است و ما انتظار داریم کنگره و نهادهای نظارتی برای مدتی بحث کنند. سرمایه گذاران باید مراقب تکرارها و پیشنهادات آینده در مورد تنظیم دارایی های دیجیتال باشند.

به طور خلاصه

• دارایی ها به یکی از دو دسته تقسیم می شوند: اوراق بهادار یا کالا.
• کالاها به عنوان «کالاهای اساسی» تعریف می شوند که می توان آنها را خرید، مبادله یا مبادله کرد. به عنوان مثال: روغن، غلات، چوب یا طلا.
• اوراق بهادار از یک شرکت یا شرکت مشترک بازدهی دارند، مانند سهمی در شرکتی که در بازار سهام معامله می کند، یا اوراق قرضه دولتی.
• طبقه بندی ارزهای دیجیتال و دارایی های دیجیتال به عنوان کالا یا اوراق بهادار بسیار مهم است زیرا بر نحوه تنظیم آنها تأثیر می گذارد.
• طبقه بندی دارایی دیجیتال بر اساس دارایی فردی متفاوت است (مثلاً ارزهای دیجیتال بومی در مقابل ICOها در مقابل NFT).
• تنظیم کننده ها به چارچوب های مناسب برای هدف نزدیک تر می شوند و از آزمون هاوی در سال 1946 فراتر می روند و معیارهای جدیدی را در قانون نوآوری مالی مسئول پیشنهاد می کنند، اما هنوز سوالاتی باقی می ماند.

منابع بیشتر:

این توصیه مالی نیست. اگر نمی خواهید برای سرمایه گذاری در رمزارز یا Web3 پول خرج کنید - لازم نیست. هدف این مقاله کمک به دیگران برای آموزش و یادگیری است.

نیکول کایل یک داستان نویس، پادکست و مدافع برابری جنسیتی است که تلاقی پول، برابری، فناوری و خلاقیت را با تمرکز بر آموزش رمزگذاری و وب 3 بررسی می کند. نیکول یک صدای برتر لینکدین در سال 2022 در برابری جنسیتی است.