تقویت ساخت و ساز نمونه کارها با مدل های فاکتور

مدل های فاکتور و سرمایه گذاری مبتنی بر فاکتور در حال تغییر نحوه ساخت مدیران سرمایه گذاری نهادی و تجزیه و تحلیل ریسک هستند. این بینش بحث می کند که چگونه مدل های فاکتور ارزیابی بهتر ریسک نمونه کارها و نحوه اجرای آنها در راه حل تجزیه و تحلیل نمونه کارها رودخانه چارلز را فعال می کنند. در یک بینش آینده ، ما به بررسی فزاینده وجوه مبتنی بر فاکتور و چگونگی کمک به مدلهای فاکتور به مدیران دارایی کمک می کنیم تا اوراق بهادار باهوش تر بسازند.

درک عوامل خطر عوامل خطر از ویژگی های دانه ای یک یا چند کلاس دارایی است که خطر و بازده را توضیح می دهند. نمونه هایی از عوامل سهام عدالت اندازه شرکت (کلاه بزرگ در مقابل کلاه کوچک) و سبک (رشد در مقابل ارزش) است. عوامل درآمد ثابت شامل نرخ بهره ، اعتبار و ریسک پیش پرداخت است. عوامل همچنین شامل متغیرهای کلان اقتصادی مانند تورم و قیمت کالاها هستند که بر کلاسهای دارایی های متعدد تأثیر می گذارد.

اوراق بهادار سرمایه گذاری به طور معمول با استفاده از کلاس های دارایی به عنوان بلوک های ساختمانی ساخته می شود. به طور شهودی ، درآمد ثابت باید ریسک و مشخصات متفاوتی نسبت به سهام یا کالاها ایجاد کند. با ترکیب چندین کلاس دارایی در یک نمونه کارها ، مدیران سعی می کنند از تنوع ریسک اطمینان حاصل کنند.

اما در واقعیت ، کلاس های دارایی اغلب در معرض خطر قابل توجه با همپوشانی قرار می گیرند. تنوع فقط در نام (DINO) انتقاد طولانی در مورد ساخت و سازهای سنتی مبتنی بر دارایی و مدیریت ریسک است. اثر دینو به ویژه در بحران بازار آشکار می شود ، هنگامی که کلاس های دارایی به ظاهر متفاوت ناگهان حرکت قیمت همبستگی قابل توجهی را نشان می دهند.

فراتر از کلاس های دارایی با ساخت اوراق بهادار بر اساس عوامل خطر به جای کلاس های دارایی ، مدیران به طور بالقوه می توانند پرتفوی کارآمد تری بسازند که برای دستیابی به بازده رقابتی نیاز به ریسک کمتری دارند. این همچنین به به حداقل رساندن بیش از حد در معرض یک عامل خطر خاص در نمونه کارها کمک می کند.

یک رویکرد مبتنی بر عاملی محدودیت های مصنوعی تعاریف کلاس دارایی را حذف می کند و به مدیران کمک می کند تا روی محرک های ریسک در کل نمونه کارها خود تمرکز کنند. این امر انعطاف پذیری بیشتری را هنگام انتخاب در معرض خطر و محافظت از آن تضمین می کند. به عنوان مثال ، دارایی های متعدد (کالاها ، سهام هواپیمایی و روبل روسیه) همگی می توانند تحت تأثیر قرار گرفتن در معرض خطر خاص (قیمت نفت) قرار بگیرند. مدیر می تواند با فروش مایع ترین سه دارایی ، به جای اینکه بخواهد دارایی کمتری با قیمت فروش آتش بفروشد ، ریسک کل نمونه کارها را کاهش دهد.

ارزیابی مدل های ریسک و عملکرد فاکتور یک ابزاری مؤثر و همه کاره برای تجزیه و تحلیل قرار گرفتن در معرض ریسک فعلی نمونه کارها ، پیش بینی ریسک آینده (EX-ANTE) و انتساب عملکرد مدیر است.

تجزیه ریسک به توضیح انواع ریسک در یک نمونه کارها کمک می کند و تعیین میزان هر یک از ریسک در نمونه کارها وجود دارد. توانایی تجزیه قرار گرفتن در معرض ریسک به عوامل به ویژه در هنگام بررسی مدیران برای ارائه صندوق های صندوق مفید است ، جایی که شفافیت سطح نمونه کارها فاقد آن است یا استراتژی های سرمایه گذاری به دلیل نگرانی های محرمانه بودن فاش نمی شود. تجزیه فاکتور مبتنی بر فاکتور ، اعتبار مستقل از مدیران را که ادعا می کنند استراتژی های نامربوط ارائه می دهند ، فراهم می کند و میزان واقعی همپوشانی قرار گرفتن در معرض ریسک را با سایر وجوه تعیین می کند.

از مدل های فاکتور همچنین برای ایجاد پیش بینی های ریسک استفاده می شود که به راهنمایی تصمیم گیری در مورد ریسک و تخصیص مدیر نمونه کارها کمک می کند. پیش بینی ها را می توان برای نوسانات پرتفوی و خطای ردیابی ایجاد کرد. در سومین استفاده از مدل های فاکتور ، تست استرس نمونه کارها ، مدیران می توانند مناسب ترین عوامل مشتق شده از مدل را به منظور ایجاد تست های استرس واقع گرایانه تر و قوی تر از اوراق بهادار خود بگنجانند.

انتساب عملکرد منابع بازده نمونه کارها فعال را توضیح می دهد. یک چارچوب انتساب مبتنی بر بازگشت (مانند برینسون) یک رویکرد استاندارد صنعت است که منابع بازده فعال را به دلیل تصمیمات تخصیص هنگام سرمایه گذاری در هر دسته واحد مانند بخش ، صنعت یا کشور اندازه گیری می کند. همچنین به مدیران کمک می کند تا تأثیر تصمیمات انتخاب امنیت خود را در هر یک از دسته های اختصاص داده شده درک کنند.

انتساب مبتنی بر فاکتور ، با ارزیابی بیشتر تأثیر ویژگی ها/عوامل اساسی اوراق بهادار مانند حرکت و سبک بر بازده فعال کلی نمونه کارها ، تجزیه و تحلیل را گسترش می دهد. این بینش در مورد چگونگی کمک به هر ویژگی دارایی در تصمیم انتخاب امنیت آنها ارائه می دهد. از عوامل مورد استفاده برای انتساب عملکرد نیز می توان برای انتساب ریسک استفاده کرد و به مدیران این امکان را می دهد تا بازده نمونه کارها را به صورت ریسک تنظیم کنند.

مدل های فاکتور در رودخانه چارلز رودخانه چارلز از سه رویکرد مکمل برای مدل سازی فاکتور پشتیبانی می کند که مدیران نمونه کارها می توانند برای ارزیابی قرار گرفتن در معرض خطر در سطح امنیت ، کلاس دارایی و نمونه کارها از آن استفاده کنند. مدل ها را می توان برای هر دو پرتفوی تک و چند دارایی و برای افق های سرمایه گذاری از روزها به سال ساخت.

اساسی: این رویکرد مبتنی بر ده ها سال تحقیقات دانشگاهی در مورد رفتار قیمت دارایی است. مدلهای اساسی با استفاده از چند عنصر به راحتی درک شده مانند سهام که قبلاً ذکر شد و عوامل درآمد ثابت ، ریسک را تجزیه می کنند. مدلهای اساسی و جذاب ، مدلهای اساسی برای انتساب عملکرد و تجزیه ریسک نمونه کارها ایده آل هستند. با این حال ، از آنجا که مدلهای اساسی از نظر عوامل شناخته شده تعریف می شوند ، با ظهور عوامل جدید و ناشناخته ، می توانند دقیق تر شوند.

آماری: مدلهای آماری از یک تکنیک عددی به نام تجزیه و تحلیل مؤلفه های اصلی (PCA) استفاده می کنند ، برای محاسبه قرار گرفتن در معرض خطر ، بدون نیاز به هیچ گونه فرضیه ای در مورد آنچه این عوامل نشان می دهد. مدل های مبتنی بر PCA بر خلاف مدل های اساسی که از عوامل ثابت استفاده می کنند ، به راحتی با تغییر روند و همبستگی در بازارهای اساسی سازگار می شوند. این امر باعث می شود که مدل های آماری به ویژه در زمان استرس بازار مفید باشد که همبستگی دارایی های تاریخی تجزیه شود. با این حال ، عوامل حاصل از مدلهای آماری فاقد تفسیر آسان مدلهای اساسی هستند.

اقتصاد کلان: مدل کلان اقتصادی چارلز رودخانه با استفاده از سری زمانی اقتصادی قابل مشاهده مانند تورم ، تولید صنعتی و نرخ ارز دلار آمریکا به عنوان عوامل ، قرار گرفتن در معرض خطر را محاسبه می کند. این مدل با سنجش تأثیر شرایط اقتصادی بر روی نمونه کارها ، مدلهای عامل اساسی و آماری را تقویت می کند. مدلهای کلان اقتصادی در درجه اول برای تست استرس نمونه کارها و انتساب عملکرد استفاده می شوند.

معماری باز و انعطاف پذیر چارلز ریور ، بنگاهها را قادر می سازد تا مدل های فاکتور و شخص ثالث را در خود جای دهند. بر خلاف سیستم های جعبه سیاه که مدیران سرمایه گذاری را به یک مدل خاص محدود می کند ، رویکرد چارلز ریور به آنها امکان می دهد با استفاده از مدلهای مناسب برای ترکیب کلاسهای دارایی و سبک های سرمایه گذاری ، ریسک را ارزیابی و مدیریت کنند. از آنجا که مدل سازی فاکتور برای پوشش کلاس های دارایی ، ابزارها و عوامل خطر جدید تکامل می یابد ، این انعطاف پذیری مدیران دارایی را قادر می سازد تا مدل های جدید را با حداقل تلاش بگنجانند.

فعال کردن ارزیابی ریسک بهتر رشد سرمایه گذاری مبتنی بر فاکتور ، اهمیت روز افزون مدیریت ریسک را در طول فرآیند سرمایه گذاری دارد. توانایی تجزیه اوراق بهادار پیچیده به عوامل خطر بصری ، نوآوری مهمی است که به مدیران ، سرمایه گذاران و تنظیم کننده ها با درک واضح تری از قرار گرفتن در معرض خطر و عملکرد تنظیم شده ریسک در اختیار شما قرار می دهد. پشتیبانی گسترده و انعطاف پذیر چارلز ریور برای مدلهای فاکتور ، بنگاهها را قادر می سازد تا شیوه های دقیق تر مدیریت ریسک را اجرا کنند ، عملکرد خود را در زمینه خطرات گرفته شده درک و ارتباط برقرار کنند و اوراق بهادار قوی تری بسازند ، موضوعی که در بینش بعدی ما بحث خواهیم کرد.